百家乐ag真人曝光 东吴证券: 予以想源电气买入评级

东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,司鑫尧近期对想源电气进行不息并发布了不息解释《2025年一季报点评：事迹允接洽场预期百家乐ag真人曝光，看好全年岁迹超目标增长》，予以想源电气买入评级。

想源电气(002028)

投资重点

事件：发布25年一季报，公司25年Q1竣事营收32.3亿元，同比+21.4％，归母净利润4.5亿元，同比+22.9%，扣非归母净利润4.4亿元，同比+28%；毛利率30.3%，同比-0.4pct，归母净利率13.8%，同比+0.2pct。Q1事迹允接洽场预期。

网内超高压商场竣事结巴、网外静待新品扩大商场天花板。1）网内商场，电网投资高速增长，Q1电网基础竖立完成额956亿元，同比+25%，咱们考虑公司网内收入竣事20-30%的增长；订片面，公司顺利中标9闭幕国网输变电物质招标750kV组合电器，竣事750kV产物商场0-1结巴，看好高端产物份额捏续熏陶，进一步提高网内业务毛利率水平。2）网外商场，24年公司SSC等构网型产物运行委派并进入使用，跟着新动力装机占比的提高，构网型储能、SSC等产物有望成为新动力并网运行的刚需，公司卡位卓越，结合变压器、高压开关以及继电保护等传统产物，进一步扩大公司网外商场天花板。

国际电网竖立需求高涨、关税对公司业务无影响。国际电网竖立需求保捏高景气，Q1我国变压器/高压开关出口金额同比+40%/30%，公司24年国际收入占比熏陶至20%，订单占比咱们考虑熏陶至30%以上。好意思国关税对我国出口产物层层加码，AG百家乐感觉被追杀但由于好意思国里面制造业回流需求+AI发展拉动新增负荷+老旧电力开采亟待更新，咱们以为高压电力开采在国际商场供应仍偏紧，西门子、日立动力等头部企业扩产周期长，瞻望全年，咱们以为公司国际收入有望守护高速增长。

控费降本捏续进行、存货+条约欠债权臣增长。公司25年Q1工夫用度4.8亿元，同比+10%，用度率14.8%，同比-1.5pct，控费成果较好；筹备性现款流-5.6亿元，较上年同时增多11.71亿元，主要系解释期内购买商品、接管劳务支付的现款较上年同时增多9.02亿元，支付给员工及为员工支付的现款较上年同时增多1.66亿元；25年Q1末存货41亿元，同比+18%，条约欠债28.4亿元，同比+20%，均有权臣增长，增长基础塌实。

盈利预测与投资评级：咱们守护公司25-27年归母净利润分辨为27.3/35.4/45.6亿元，同比+33%/30%/29%，对应PE分辨为21x/16x/12x，守护“买入”评级。

风险教唆：电网投资不足预期，国际商场拓展不足预期，竞争加重等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据筹商，东北证券韩金呈不息员团队对该股不息较为深远，近三年预测准确度均值为79.38%，其预测2025年度包摄净利润为盈利25.4亿，字据现价换算的预测PE为22.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；畴昔90天内机构目标均价为85.25。

以上现实为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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