国金证券股份有限公司李阳,王龙近期对四川路桥进行磋磨并发布了磋磨论说《Q1基建订单同增28%，捏续看好四川基建景气》，予以四川路桥买入评级。
四川路桥(600039)
事件简评
2025年4月7日，公司表露2025年第一季度主要考虑数据，Q1中标技俩金额达346.81亿元，同比增长18.87%。
计鉴识析
（1）基建订单占比88%，同增28%，孝顺主要增量。拆分来看，Q1基建业务中标金额304.56亿元，同比增长27.95%，占全体比例为87.82%；中标技俩数目为35个，同比减少15个，对应单个基建技俩金额为8.70亿元，客岁同时为4.76亿，基建订单单个领域显然进步。Q1房建业务中标技俩21个，中标金额42.20亿元，同比下落21.19%。其他业务（包括勘探想象、策画、监理、招标代理等处事类技俩）中标金额528万元，同比下落71.67%。
（2）四川是新期间西部大劝诱的中枢区域，捏续看好四川基建景气。左证《2025年四川省要点技俩名单》，全年展望完成基础关节要点技俩280个、展望完成投资3483亿元。具体到公司擅长的高速公路领域，2025年四川将确保建成高速公路900公里，ag平台真人百家乐力图完成公路水路交通树立投资2800亿元以上，同比增长4.48%。左证《四川省高速公路网布局策画(2022—2035年)》，策画变成由20条成王人辐射线、13条纵线、13条横线以及4条环线、44条逢迎线组成的高速公路网，到2035年全省高速公路总领域约2万公里（含扩容复线600公里），适度2024年底全省高速公路通车里程防止1万公里大关，算计2025-2035年川内高速公路里程仍有翻倍空间，对应CAGR达6.5%。
（3）控股鼓吹捏续赋能，分成比例上调至60%。2020年以来大鼓吹捏续加多捏股占比，适度2024年10月，蜀说念集团过火一致动作东说念主捏股比例达79.6%。公司现款分成比例捏续进步，从2020-2022年的不低于归母净利的30%，进步至2022-2024年的不低于50%，2025年公司发布《改日三年鼓吹请教策画》，将2025-2027年的现款分成比例进一步上调至不低于60%，据此展望2025年股息率达6.5%以上。
盈利预测、估值与评级
咱们展望公司2024-2026年归母净利润分别为73.13、80.70和88.07亿元，现价对应动态PE分别为10x、9x、8x，督察“买入”评级。
风险领导
四川省基建投资增速不足预期；控股鼓吹赞助力度不足预期；方位政府化债阐明不足预期；股份解禁、减捏风险；关系交游风险等
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；往时90天内机构指标均价为9.95。
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