AG百家乐感觉被追杀 东吴证券: 赐与高能环境买入评级

东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对高能环境进行征询并发布了征询讲演《2024年报点评：工程遭殃功绩AG百家乐感觉被追杀，爱好再生资源的资源价值》，赐与高能环境买入评级。

高能环境(603588)

投资要点

事件：公司公告2024年年报。2024年公司已毕买卖收入145亿元，同增37.04%；归母净利润4.82亿元，同比减少4.52%；扣非归母净利润3.24亿元，同比减少26.79%；加权平均ROE同比裁减0.4pct，至5.16%。

资源化运转毛利成长，计谋转化环保工程业务场所。2024年公司买卖收入145.00亿元（同比+37.0%），毛利润20.92亿元（同比+8.5%），毛利率14.4%（同比-3.8pct）。其中，1）固废危废资源化欺诈：2024年买卖收入111.37亿元（同比+72.2%），毛利润10.18亿元（同比+89.8%），毛利率9.1%（同比+0.9pct），资源化是公司成长的主要驱能源。在2024年，珠海新虹和金昌高能二期的投产，公司资源化欺诈板块已基本完成国内产能设立。捏续栽培含铜、含铅和含镍工业废物的金属资源笼统回收系统的产能负荷，同期要点开辟并变成了对金、银、铂族金属（铂、钯、钌、铑、铱等）、铋、锑、碲等多种金属的回收索求提纯智商。规模蔓延、品类栽培、协同昭彰；2）环保运营行状：2024年买卖收入17.29亿元（同比+6.3%），毛利润8.63亿元（同比+13.9%），毛利率49.9%（同比+3.4pct），板块在运营13个生计垃圾罢休发电名目（日处忽闪商达到11,000吨/日），8个固废危废无害化处分名目（派司量16.18万吨/年），医废处分派司量22吨/日，产能保捏知晓；3）环保工程：2024年买卖收入16.33亿元（同比-34.3%），毛利润2.11亿元（同比-66.8%），毛利率12.9%（同比-12.6pct）。转化行状对象以政府客户为主渐渐转向大企业客户；业务形式由单一工程承包向“工程承包+运维行状”场所拓展。

爱好再生资源的资源价值，2022年AG百家乐假不假深度资源化布局价值突显。资源化业务通过物理或化学处理工艺，索求固废或危废中有回收欺诈价值的元素资源，并进一步加工分娩成为居品。2024年公司销售阴极铜53683吨（同比+54%）、电铅/析出铅26690吨（同比-8%）、镍合金及镍成品42466吨（同比-47%）、精铋4791吨（同比+20%）、粗金/金锭2159千克（同比+77%）、粗银/银锭122425千克（同比+69%）、铂558千克（同比+162%）、钯1642千克（同比+495%）、锑855吨（同比+13%）、冰铜、粗铜等合金80277吨（同比+103%）以及铑铱钌等其他贵金属38千克。通过品类横向蔓延+产业链纵向蔓延，公司已已毕金属类资源化深度布局，居品从铜、铅、镍进一步拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等，名目取得处分加工再生运营收益外，爱好全产业链布局下，再生资源的资源价值。

现款流进展精湛。2024年公司1）蓄意活动现款流净额7.6亿元，23年同期为-9.5亿元；2）投资活动现款流净额-5.08亿元，同比加多58.46%；3）筹资活动现款流净额-1.11亿元，23年同期为22.7亿元。

盈利预测与投资评级：讨论名目投产爬坡经过，咱们下调2025-2026年归母净利润预测从9.3/11.0至6.3/7.5亿元，预测2027年归母净利润9.1亿元，2025-2027年PE15/13/11倍（2025/3/20），保管“买入”评级。

风险辅导：原材料价钱波动，产能欺诈率不足预期，竞争加重。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计算，天风证券胡冰清征询员团队对该股征询较为深远，近三年预测准确度均值为51.44%，其预测2025年度包摄净利润为盈利8.9亿，笔据现价换算的预测PE为10.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增捏评级1家；以前90天内机构指标均价为6.81。

以上实践为证券之星据公开信息整理AG百家乐感觉被追杀，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

• AG百家乐感觉被追杀
• 东吴
• 证券
• 赐与
• 高能