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GARP投资策略（Growth at a Reasonable Price）是一种羼杂的股票投资策略，旨在寻找在某种进度上被阛阓低估的同期具有较强握续踏实增长后劲的股票。
席勒市盈率=总市值÷往常10年净利润平均值
席勒市盈率的中枢在于遴荐往常10年净利润平均值，宗旨在于企业穿越了1个以上的完整产业周期，竞争神志踏实，剔除了个别顶点的年份，企业利润总能均值记忆。
Daily Journal《逐日历刊》，1977年至2022年，芒格任董事长长达45年。
大A阛阓生态在多量来回者的涎水狂喷中早已“身无完肤”、毫无价值可言。但又不可否定，仍有小部分个体投资者彻心刺骨对大A阛阓中的价值投资宥恕不减、信心百倍！那么，不管你用何种眼神看待大A的“前世今生”，我都敢万分笃定地断下定论：“畴昔的告捷者将大约率会出自这一小部分投资者当中！”
诚然，大A生态中确切存在着一系列令东说念主唏嘘的不胜病灶，亟待进一步优化和完善。并且，一系列的强盛赋能之策也屡屡被弥漫阛阓的千般灰色雾瘴悉数同一。但也毫不可因此就把大A阛阓中的价值发现功能全然封杀！毕竟，股神巴菲特就曾是在这么的阛阓生态中完好意思狙中比亚迪股权而告捷赚钱的。
一、巴菲特投资比亚迪的光辉战果
2008年9月，巴菲特以8港元的价钱买入2.3亿好意思元的比亚迪股票；2022年8月至当年年底减握0.6亿股，2023年全年又减握0.8亿股，至2024年一季报，才弥漫退出，缱绻变现超80亿好意思元。15年多的时期升值35倍傍边，复利年化收益率高达25%以上。但其所赚取的利润有80％以上都是在终末两年半才达成的。
在2023年Daily Journal鼓动会上 ， 一向低调的芒格曾讲述说念：“ 比亚迪是我为伯克希尔作念出的最大孝敬 。 我也就作念了这一个比拟大的孝敬..….比亚迪这么的契机不常有 ， 咱们一辈子只作念了一次 ”。
二、比亚迪并不妥当巴菲特“购买”企业的六圭臬
在1982年致鼓动的信中，股神巴菲特初次向外界裸露了其购买企业的6个圭臬。
➊具有大额来回特征，税后至少500万好意思金的盈利。
➋已被阐发的可握续的盈利材干，咱们对预计畴昔光明的公司和业务出现回转的公司少许酷爱也莫得。
➌很少的欠债或者莫得欠债情况下，该买卖的净资产讲演率很好。
➍该公司应该提供科罚，因为咱们不会提供。
➎轻视的买卖形式，淌若该买卖需要好多科技，咱们搞不懂它。
➏明确的售价，在价钱未知的情况下，咱们不想浪掷互相的时期在谈判上。
上述6个圭臬巴菲特一直坚握了数十年，使之告别早期烟蒂股投资阶段 ，将价值投资发展到2.0阶段即GAPR(以合理价钱购买优质企业)的符号 。
事实上，当初的比亚迪并不严格妥当上述圭臬——
着手，比亚迪并不是一个轻视的企业。
从比亚迪2007年年报可知， 其时，“比亚迪锐意发展成为引颈内行的二次充电电板坐蓐商、阛阓最初的一站式手机部件供应商，以及顾盼国内阛阓的汽车坐蓐商”。其营业收入中，手机及拼装收入占比43% ，二次充电电板占比34% ，汽车占比23% ，很明显是一个业务分布的多元化企业。不仅波及到二次充电电板等高技术，还马虎布局了巴菲特不感酷爱的汽车行业，彰着不妥当巴菲特对于轻视企业的圭臬 。
其次，比亚迪是一个欠债率很高的周期性企业。
巴菲特钟意“很少举债”的企业，对欠债率超50％以上的企业一般不予研讨，而比亚迪2007年的欠债率为57.6％ ，2008年的欠债率为59.5％ ，明显不妥当巴菲特的低欠债圭臬 。
另外，比亚迪的盈利并不踏实，具有彰着的周期性，如2004年比亚迪的利润为9.05亿元，2005年就降到3.68亿元。
三、巴菲特投资比亚迪的前前后后
芒格三电巴菲特，并力谏投资比亚迪，并宣称“王传福是爱迪生和韦尔奇的复揣度体”。巴菲特不为所动地说回话“好吧，你对比亚迪的喜爱越来越强横了，但这些还是不及以让我投资”。
芒格一再坚握，并和老巴拍起了桌子，“不管奈何，查理坚握要买入比亚迪”。
巴菲特派东说念主躬行到深圳测验王传福，在工场参不雅问到电解质的质料问题时，不意“ 王传福迎面喝下了电解质”。王传福对事迹的怜爱大大出乎巴菲特的预想，网络彩票和AG百家乐使他对芒格就王传福的评价出手笃信不疑！
测验摈弃后即主动提议甘愿以5亿好意思元购买比亚迪20％的股份，没猜测王传福竟然以巴菲特购买太多会稀释我方的股份为由赐与终结。这又让民俗于终结户限为穿的求购者的老巴大出不测，愈加认同对企业视作生命的王传福。
基于对王传福本东说念主、新动力行业及中国汽车阛阓几方面的信心，巴菲特才最终下定决心入股比亚迪，并斩获弘大告捷！
四、握有比亚迪期间的不测频现
这笔运行投资不到巴菲特投资组合0.3％的小买卖在巴菲特握有比亚迪的漫长14年里，充满了一系列的不测。
☯自2008年9月巴菲特买入后，比亚迪在2009年资格了一个销量与利润的爆发式增长，接着就濒临承接3年的销量低迷与利润剧烈下滑，2012年更是强迫不失掉 ，净利率从9.6％下滑到0.8％；直至2021年，尽管比亚迪的销售收入同比2009年增长了4倍多，但净利润仍只相配于2009年的80％。
从2008年到2021年，在巴菲特握有比亚迪的13年中， 竟然有9年利润下滑，三年销售收入下滑，而曾被芒格疏漏终结的特斯拉，同期事迹却百废俱举，在内行范畴最大、发展最快、政府复古最强项有劲的中国新动力汽车阛阓上，比亚迪得回如斯事迹明显是令东说念主不测的！巴菲特投资比亚迪的有运筹帷幄也一度激发了诸多质疑。
即便如斯，2018年2月，在巴菲特接纳CNBC专访时，巴菲特还是把比亚迪的王传福看作是他最抚玩的4个CEO之一，与亚马逊的杰夫 · 贝佐斯、苹果的蒂姆 · 库克等量皆不雅，对王传福的评价之高，大大出乎世东说念主预感。
☯另外，比亚迪的策略一直是扭捏不定的，对中枢业务穷乏巴菲特抚玩的专注力。
巴菲特当初决定买入比亚迪，是竖立在其专注于电板与电动车作念出有运筹帷幄的。不意 ，比亚迪仍然改不了“策略多动症”，在2010年进攻光伏、2016年耗资50亿进攻云轨， 自后又代工电子烟 、加工口罩等，跨界活动屡屡不测“出轨”，天然一时赚足了眼球，但也浪掷了不少讲求的资源，如云轨技俩就在巨亏后被动退出，夸耀出策略上的契机主义。
即便在中枢的电动车范围，比亚迪也不是稳打稳扎，而是急功近利地大干快上，据王传福在比亚迪成立30周年的演讲流露——比亚迪在2007年提议了2015年销量中国第一，2025年宇宙第一的贪图，这种激进的销量导向贪图导致和经销商矛盾激化，激发了2010年的“退网事件”，还导致居品品性下落，对品牌伤害很大。
五、巴菲特投资比亚迪案例的来回启示
巴菲特告捷投资比亚迪，至少不错诠释大A“矿场”还是确切富含资产矿藏的。或者你会说，巴老干预的比亚迪是港交所的，但比亚迪自2011年9月登陆大A阛阓于今，涨幅也高达14倍多余，信赖大部分布户股民都难及这么的收益！
☯不盲目抄功课。
投资有运筹帷幄必须经过我方的孤苦念念考后感性作念出。如上所述，即等于历经几十年并肩作战训诲的亲密伙伴芒格所建议，巴菲特也坚握在派专东说念主实地拜访并在我方着实想理会后才决定投资比亚迪 。
投资只能能是我方融会的变现，而不可是别东说念主融会的嫁接。
另外，不同来回者具有不同的风险承受力。比如文中巴菲特投资比亚迪，投资额仅占其个东说念主资产总数的千分之一不到。即便这笔投资通盘归零，也弥漫在其风险承受范围之内。信赖两亿多大A散户中很少有东说念主能在来回实操流程中复制雷同的仓位占比，从而具有同样的风险承受材干吧！
☯赚我方着实能看懂的钱。
巴菲特之是以投资比亚迪，是因为比亚迪地方的新动力范围在其融会范围以内。毕竟动力与滥用、金融比肩，一直是伯克希尔偏疼的三大板块之一。
☯扬弃“这山望着那山高”的来回冲动。
巴菲特握有比亚迪14年的收益独一30多倍，远低于同期市值增长逾越1000倍的特斯拉，但只因为巴菲特与芒格看不懂特斯拉，总计宁可定力信守比亚迪，也不荣幸投契特斯拉。
结语
以合适的价钱买入伟大公司并长久握有，即可赢得复利效应的长久馈遗！
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