[20240313]棉花二季报：供增需弱下的周期追忆
不雅点小结
中枢不雅点：偏空二季度往返要点在两方面，一是对于旺季偏弱的考证；二是对新季栽种的议论，在天气细腻的前提下，巴西增产不错弥补好意思国减产，全体踏实为主。短期陪同补库周期、天气扰动，价钱波动，中期保管偏空不雅点。
月差：中性慈祥月间反套、花纱走扩。
现货：中性现货交投清淡，纺企刚需采购为主，基差略有小涨。
入口棉：偏多天然国内入口尚存小幅利润，但配额价钱偏高，瞻望国内1-2月入口放缓。
入口棉纱：偏多汇率仍然是影响入口棉纱的主要身分。
库存：中性偏多1）纺企原料库存补库、棉纱制品去库；2）织厂原料补库、坯布去库。角落好转。
新年度栽种预期：中性USDA3月敷陈中，在2024/25年度环球棉花均衡表中，产量、消费同步上调，期末库存小幅调减，全体影响中性。好意思国方面，未有转机。
环球结尾消费：偏空好意思国服装及服装面料批发商库存去库，但零卖商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额高潮，关联词泰西日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率踏实。好意思国对我国结尾制裁导致订单流失（偏空）。
宏不雅：中性偏空国内1-2月中国收支口增速显贵下滑，前两月CPI累计增速-0.1%，改进疫情后新低，宏不雅预期偏悲不雅。国外好意思国的关税战略庸俗，国际款式复杂，带来更多不笃定性。
中国：下流同时偏弱
中国-USDA3月接续上调产量，减少入口
USDA3月月报瞻望2024/25年度中国棉花产量调增16.3万吨，总产量达到691万吨，入口接续调减10.8万吨，全体期末库存上调5.5万吨，影响中性。
国内消费端用新疆棉最猛过程对入口棉变成替代在发生。
中国-增产落地
2024/25年度天下棉花产量瞻望将达到680万吨隔壁，新疆棉花产量在640万吨傍边，同比加多13.8%。
BCO2月公布数据，对25/26年度进行了第一次预估，对于产量方面给到保管高产的不雅点。
尤其北疆在盘面仍存在收购资本隔壁的套保需求。
库存：工生意库存同时高位
截止3月7日，生意库存488.24万吨，新疆库渐渐向内地库涟漪。
恭候入口明细数据公布，1-2月的消费数据则清朗化。
下流负荷：开机弱于同时
终止3月7日，棉纱厂开机负荷为54.8%，纺企渐渐收复生产，关联词全体开机同时偏低。织厂全体开机率在49.8%，开机率也处于同时偏弱水平。分地区看兰溪开机澄清好于张槎。
纺织产业链库存：角落好转，同时偏差
终止3月7日，纺纱厂原料库存为26.5天，稳中小增。制品库存19.9天，制品库存变动不大。织布厂棉纱库存为12.3天，织布厂全棉坯布制品库存31天，织厂入手备货，但依然严慎，刚需为主。全体产业链库存思气好转，结尾去库，关联词速率偏慢，同时高位。
轻纺城成交情况
轻纺城成交尚可，关联词角落有所放缓。
全棉坯布交投局部好转。现在织厂走货仍捏续，仍以内销订单走货为主。外售方面销售一般，溯源订单条目严格，大厂订单进展细腻。现在织厂定织订单询价一般，部分织厂默示订单弱于预期。现在坯布价钱方面多沉稳，织厂方面出货意愿横暴，大单多可协商，现在织厂多保管在盈亏线隔壁。
棉纱：利润好转
纯棉纱商场成交有所好转，纺企走货加速，中好意思两边的关税之争使商场对于出口订单的下滑有所担忧，但短期外售溯源订单抢出口进展尚可，内销订单也跟着期间的推移有所下达。棉纱价钱方面，本周捏稳为主，偏高报价实质优惠走货。
纺纱利润好转，微利，内地纺企现款流即期蚀本1000元/吨，新疆纺纱利润在1500元/吨。
花纱走扩为主。
东南亚纱线情况
开机方面，印度较好，巴基斯坦、越南开机保管。
越南纯棉环纺要点偏弱，部分纱厂降价接单，纯棉环纺全体仍在微亏或保本线隔壁。印度纯棉气流纺报价偏乱，销售至中国比重加多。好意思棉期货着逾期，国外棉纱采购询价增多，溯源订单需求主要聚首在漂白类细致纺及气流纺纱线。
入口棉纱：汇率主导入口利润
入口棉纱利润空间随汇率变动，全体略向好树立，但对入口投契需求促动仍不澄清。中国商场的实质需求改善仍受到好意思国关税加征等多重影响，尤其部分结尾订单向东南亚其他纺织产业集群地涟漪，将使得入口纱实质蓦的量进一步减少。
表里价差
表里价差在3200元/吨，中国反制好意思棉加征10%的关税，导致价差小幅走扩。
从国外库存看，ag百家乐两个平台对打可以吗批发商库存向零卖进行涟漪，沟通到利率高位及价差无上风，批发商补库能源偏弱。表里走缩、利率下行才气刺激补库。
在本年入口预期下降，配额披发量下降的布景下，配额价钱偏高，在2600-2700元/吨，若走缩预期收尾，则可能陪同配额价钱走低。
月间价差：反套为主
基差方面，05合约基差在1300元/吨。
销售方面，现货交投清淡，纺企刚需采购为主，基差略有小涨，纱线端的投契需求下降。
月差方面，现在进展沉稳，反套更多在近月上收尾。
慈祥花纱走扩目的。
单边方面，背靠套保盘压力位偏空为主。
新季栽种：保管乐不雅
好意思国：预期栽种面积减少
由于频年的好意思棉栽种资本大幅提升，廉价的棉花现货价无法保证棉农的栽种收益，因此预期新季的栽种面积下降。
NCC发布的棉花栽种意向访问数据显露，2025/26年度陆地棉栽种面积预期同步下降14.4%，对于得州的栽种面积会被玉米、小麦等其他作物在一定过程上替代。
再次初步预期好意思棉25/26年度的产量在270-280万吨（下滑约43万吨）。
巴西：24/25年度栽种面积加多
由于巴西植棉资本偏低，在环球具有较大上风，面前巴西棉的栽种收益依旧细腻，预期新季植棉面积加多、产量加多。
凭据CONAB统计，终止3月2日巴西2024/25年度棉花栽种完成100%。
凭据ABRAPA作物敷陈，24/25年度棉花播撒面积预期达213.8万公顷，产量预期达到397.5万吨，同比加多8%（29.5万吨）。
中国：预期栽种面积稳中微降
2024/25年度中国棉花产量大增，截止3月10日，天下公检量照旧达到670万吨。
2025年新疆棉花方针价钱18600元/吨，510万吨定量补贴依然扩充。在这么的补贴战略下，兵团自有地的栽种利润是不错保证的，关联词租地栽种的利润在频年照旧被租地资本大幅挤压。按照假定全疆的籽棉平均交售价钱约为6.41元/公斤，最终定产在680万吨，则补贴后的最终价钱约为17719元/吨，折籽棉7.05元/公斤，也等于说，栽种资本法例在2650-2700元/亩以内，才气保本。
如何破局？1、降地租；2、加多单产（每年栽种期间王人在卓绝）；3、减少国内栽种，转种，退生产能（部分向中亚涟漪）等。
因此，一方面沟通转粮转种和外移导致的面积下降；另一方面也需要沟通若天气踏实，则单产会更猛过程上弥补面积减少带来的减产。玄虚来看，新季产量或与24/25年度捏平。
环球：巴西出口调增
环球-产量、消费同步上调，期末库存小幅调减
在USDA3月敷陈中，环球商场方面，2024/25年度产量、消费量和贸易商调增，期末库存小幅调减。中国产量的大幅加多对消了巴基斯坦和阿根廷产量的减少，环球全体产量上调11万吨。消费量全体乐不雅，上调了13万吨，调增地区有巴基斯坦、孟加拉和埃及。出口方面巴西和土耳其出口调增。中国入口量预期下滑，关联词巴基斯坦、孟加拉和埃及调增。全体期末库存下调1.8万吨。全体影响中性。
好意思国-USDA无转机
好意思国方面，对于2024/25年度均衡表莫得改变。2024/25年度陆地棉平均价钱预期下滑至63好意思分/磅。廉价预期刺激了好意思棉短期出口。
好意思棉出口周报：陆地棉签约量大增，装运量破新高
据好意思国农业部（USDA）敷陈显露，2025年2月21-27日，2024/25年度好意思国陆地棉出口签约量54821吨，较前周增长45%，较前4周平均水平增长6%，主要买家越南（16594吨，包括从中国转口1476吨、从韩国转口45吨）、中国（10624吨）。
2024/25年度好意思国陆地棉出口装运量75818吨，创下销售年度新高，较前周增长25%，较前4周平均水平增长28%，主要运往越南（22723吨）、巴基斯坦（14846吨）、土耳其（10442吨）、中国（5244吨）、孟加拉国（4018吨）。
2025/26年度好意思国陆地棉出口签约量23971吨。
印度-USDA无转机
USDA3月敷陈，2024/25年度印度均衡无转机。
USDA给出的印度棉产量预期偏乐不雅，CAI接续小幅下调了产量，后期存在产量下调的可能性。
印度-CAI1月转机偏多
印度2024/25年度的棉花累计上市量370.4万吨，同比增长1%。
CAI累计上市量达24/25年度预测均衡表产量（513万吨）的72.2%，同比慢6%。
1月CAI全体数据转机偏多：产量、出口下调，入口上调，消费不变，最终期末库存小幅下调。
巴西棉24/25年度出口调增
USDA3月月报对巴西棉出口上调4.3万吨，期末库存相应调减4.3万吨，全体影响偏多。新季商场对巴西棉花出口作风乐不雅。
总结
二季度的往返要点：
消费：同时偏淡
1、中国“金三银四”旺季不旺：
快反单会弱化季节性、好意思国对结尾加征关税制裁扼制消费（过去影响最大）、订单存在向东南亚涟漪采集、表里价差偏高类似国外高利率难以刺激国外大界限补库需求。
2、靠近结尾的悲不雅，中间纪律的囤货意愿下降，投契需求减少。
3、5-6月为消费传统淡季。
新季栽种：踏实为主，慈祥USDA5月新季敷陈
1、好意思国：栽种意愿下降，可能带来面积减少导致的减产；（-30万吨）
2、巴西：栽种意愿偏强，产量稳中有增；（+20万吨）
3、中国：面积小降，产量踏实为主，更多变化在于天气带来对单产的影响；
4、慈祥哈萨克斯坦等相近国度棉花增产的趋势ag百家乐网站。