2025年2月6日，国联证券发布公告，经股东大会审议通过，公司变改称呼为“国联民生证券股份有限公司”。2月14日，国联证券A股证券简称肃穆变更为“国联民生”。

技巧回溯到2024年4月，国联证券与民生证券开启并购进度，备受市集细心。经过近一年的勤苦，二者团结稳步股东，不仅意味着中央金融责任会议、新“国九条”以及二十届三中全会精神的贯彻与践诺，更为中小券商通过市集化并购等容貌，终结作念大作念强，提供宝贵的模仿道理。

首先，在外界看来，民生证券复杂的过往历史，特殊的股权结构，无疑为两家公司的班师团结增多了许多难度。与此同期，国联证券看成一家所在国有券商，并购一家范围异常，却以市集化著称的民营券商，两种异质文化的锐利碰撞，例必也给交融带来了许多不笃定性。

关联词，事情的发展并莫得亏负看好这次并购的东说念主。东说念主们发现，来自无锡的国资券商其实很市集化，而看似凶猛的民营券商相同需要来自国资的赋能。

当事情的发生，稳当两边的利益，那么雄伟的团聚之力就会形成。

01

大趋势和感性选拔

改良通达以来，天然“苏南格式”很班师，但遵厌兆祥地说，苏南地区的金融产业发展，远不如它们的经济。包括无锡在内的苏南城市们，深知这小数。于是，趁着1990年代中国股市的启动，纷繁成当场方券商，试图给经济发展增多本钱市集的杠杆。

国联证券即是在这种布景下成立的。国联证券成立于1992年，2008年改制，从属“无锡第一国企”国联集团。国联集团成立于1999年，注册本钱83.91亿元，是无锡市政府出资成立的国有本钱投资运营和授权筹商试点企业，实控方为无锡市国资委，金融机构派司包括国联证券、国联期货、国联相信、国联东说念主寿、国联财务等，总钞票达3000亿元。

在成立之初，国联证券主要业务是经纪业务，是富余特质的所在微型券商。要开户，无锡东说念主就找国联证券。

2019年开动，国联证券的变革开动了。通过空闲引才和里面改良，国联证券的各项业务持续进步。比如，投行名次从2019年前的45名开外飞腾至2024年上半年的25名。合座详细实力更从行业50-60名，缓缓莳植至2023年的30名控制。这一时间，国联证券的家具线持续丰富，初步具备了头部券商的架构，同期还进行天下性布局；此外，跟着业务的持续发展，国联证券融资成本开动缩短，资金业务端也快速成长，本钱市集尤其是券商界限的“无锡品牌”开动打响。

但中国券商行业的特殊性决定了，范围和麇集自身，很大程度即是力量。比年来，券商行业的“二八效应”强化，头部汇聚气候愈发判辨，中小券商压力增大。因此，国联证券必须加速“作念大作念强”，通过并购，赢得业内的优质钞票和上风业务，成为一条施行的路。

比如，在2023年2月，国联证券小试锋芒，通过摘牌容貌，斥资22.62亿元收购中融基金75.5%股权。

和其他彭胀比较，收购民生证券无疑是国联证券“作念大作念强”之路上真确的里程碑。

民生证券成立于1986年，前身叫“黄河证券”，东说念主称“投行黑马”，曾是“泛海系”的优质钞票，总部在上海。2020年之前，泛海控股的捏股比例曾高达87.65%，2021年泛海资金链堕入垂危，专门转让民生证券股权以解燃眉之急。2022年，民生证券高管被查，“泛海系”债务危险更加沉重，被山东高速集团诉讼追债，民生证券的股权被拍卖。

民生证券与国联证券同属中型券商，营收分列行业第29位、38位，净利润分列行业第32位、34位。二者团结后，营收、净利润和净本钱均有望踏进行业20位控制。

并购民生证券，既不错形成区域互补——天下网点布局上，民生证券天下有37家分公司，44家交易部，重心掩饰河南地区，国联证券天下有16家分公司，81家交易部，在无锡及苏南地区具有较强的市集影响力和较高的市集占有率，区域互补上风判辨；又不错形成上风业务互补——民生证券的投行业务位列中国第一梯队，不错一定程度赋能团结后各个板块的发展。

国联证券和民生证券都经历了2021年的“高光时刻”，也经历了2022年于今的行业下行与市集跌宕。两边最终走到全部，是市集的推动，亦然各自的选拔。

02

不单是“高价”

看似班师的并购，其实充满波折，是一场长途的班师。

2023年3月15日，泛海控股捏有民生证券的34.71亿股股权（占总股份30.3%）遭功令拍卖。从此时开动，一场“快刀斩乱丝”的收购开动了，其间的多样峰回路转，唇枪舌剑，足以在中国证券业并购史上留住谨记一页。

当日，国联集团拍下“泛海系”三成的股权，为进一步赢得民生证券为止权打下基础。这场拍卖，不错说是一场充满“友好氛围”，但各方也志在必得的竞争。

但愿拿到股权的都是上海、浙江和江苏等施展地区的国资主体。拍卖之前，占股11.9%的上海国资专门收购民生证券，上海国资系统是中国所在国资中最雄伟的一家，领有繁密资金实力丰足的操盘平台。而况，民生证券从北京迁徙到上海之后，上海国资十足是“主场作战”，领有繁密显性和隐性的上风。

资金丰足的浙商证券亦有志“全力拿下”。浙商证券是一家逾越性很强的浙派券商，比年来，一直在寻求通过收购的容貌作念大作念强。

除了国联集团以外，东吴证券最终也报名进入竞拍。东吴证券属于苏州国资系统，苏州的经济体量是苏南地级市中“老迈”，背靠苏州的东吴证券无疑是雄伟的竞争敌手。而况业内都很明晰，一朝国联证券和民生证券并购班师，AG百家乐感觉被追杀范围将一举特殊东吴证券。因此，东吴证券拿到民生证券这部分股权的决心也不小。

天然，国联集团相同志在必得。最终，在3月15日本日，经历4个半小时、162轮轮替举牌，国联集团终以91.05亿元接办泛海控股的民生证券股份。

国联集团拿下这次拍卖，有其例必性。拍卖本日，国联集团董事局主席许可在现场镇守指导，4个半小时的竞价，可谓驰魂宕魄。许可回忆说，国联集团的准备极其充分，和民生证券的斗争技巧特殊一年半，其间更反复进行尽调，最终用市集化的容貌，对拍卖股份建树了合理的价钱区间。因此，备而无谓，在见缝插针的现场，不错交接多样突发。

骨子上，国联集团八成胜出的原因，并不单是在于价位。一场看似绵薄的拍卖，背后是一整套本钱市集股权转让的市集化机制，“无形的手”才是最终决定优质钞票花落谁家的独揽。

首先，对竞拍者来说，拿到三成控制的股权，只是群山万壑的第一步。民生证券其他的股份漫衍在45个股东手中，它们之中既有国资，又有民营本钱，利益诉求各不疏导。淌若要整合，那么还需要络续收购剩余股权，要和这样多的股东进行博弈，同期也寻找共同利益，难度不低。

因此，对其他竞拍者而言，它们其实也毅力到即使竞拍班师，后续的收购和整合可能难度不低，这也会影响它们的出价。而对比来说，国联集团比年来的发展仍是确认，它可能是最合适的那一家，这是一家金融板块运营水平一流的企业。

看成无锡名循序一的详细国企，仅以金融界限为例，国联集团搭建了门类都全的详细金融管事平台，管制金融钞票总范围超1.8万亿元；在投资界限，国联集团建立起掩饰企业全生命周期的基金体系，旗下锡创投已崛起为业内知名的国资创投，管制基金总范围超2600亿元。更紧迫的是，国联集团旗下国联证券比年来的快速发展也有目共睹，让市集敬佩，国联能搞好券商。

不错这样说，对于市集这只“无形的手”来说，它通过一整套看不见的信息博弈系统，最终倾向于选拔给市集带往来来成本最低、整合之后正面溢出效应最大的那一家。这也让国联集团八成以相对合理的价钱拿到股权。

03

敬畏市集，用好市集

拿下三成股权后，新的挑战开动了。此时，上海加山东的国资股份约21%，国联集团控股30.3%，三家国资控股特殊51%，国联集团得以制定整合决策。

2023年9月15日，证监会受理国联集团股东经验审批材料。12月15日，国联集团股东经验得到批准。为了尽快推动整合，国联方面马持续蹄。12月16日，那时刚刚就任国联集团总裁的顾伟拿到山东当地法院对于民生证券股权的裁决书。顾伟回忆，那一天，大雪纷飞，高铁延误4个小时。回到无锡的第二天，他带领的责任组速即启动，一场更严峻的训诲行将到来。

整合中极其紧迫的一步是，要和民生证券的其他45位股东，达成一致，材干真确拿到民生证券的为止权，并班师推动整合。

首先，民生证券里面必须踏实，优秀的东说念主才必须留住。国联集团的股东经验获批不久，国联集团董事局主席许可与国联集团总裁顾伟前去上海民生证券总部召开管制层会议，本旨原有引发机制不变，而况明确文牍“不因为团结裁一个东说念主”。

和45位股东的谈判，更加要害。股东之中，有国有机构，也有天然东说念主。而况，那时的民生证券高层东说念主事复杂，股东代表董事较多，公司惩办架构急需重构和完善。

2024年1月，第一轮谈判开启。到12月30日，国联证券成为民生证券控股股东，捏有后者99.26%的股份。“泛海系”剩下的0.74%股份将在日后收购。

长技巧多方锐利博弈下，国联集团不仅速即与40多位股东达成契约并通过扫数监管经过，更实时保险了股价的踏实、各方预期的踏实，打了一场漂亮仗。

顾伟说，国联证券与民生证券班师团结，肃穆受理后不到3个月的技巧内过会，成为新“国九条”后证券行业并购重组过会第一单，与中国证监会、上交是以及上海、江苏两地的监管机构的饱读吹和维持密切考虑。

在整合过程中，国联集团责任组一直都毛骨悚然。在许多紧迫的谈判中，包括顾伟在内的责任构成员每每承担起“茶水管事生”的责任。因为，要负责投资者的利益，谈判需要诡秘进行，不可有其他东说念主员在场，不可因为哪怕一丁点执意形成股价波动。

2025年1月13日，国联证券公告拟变更证券公司称呼，国联民生证券肃穆出身在即。

2025年2月6日，国联证券发布公告，经股东大会审议通过，公司变改称呼为“国联民生证券股份有限公司”。2025年2月14日，“国联民生”肃穆亮相A股。

从国联集团霸术收购到最终团结改名，国联证券和民生证券团结历时神圣一年，活动速即，但过程寂静，成为中央金融责任会议召开、新“国九条”和“并购六条”出台之后的首单券商团结的班师案例。难能可贵的是，优秀东说念主才团队也保捏了踏实。

总结扫数这个词过程，该并购案的操盘者是国资布景，但扫数这个词团结过程中，不管是政策计较，如故总体操盘，以及对诸多细节的掌控，国联方面一直都信守市集化的原则，敬畏市集，更懂得愚弄市集的力量。当扫数的利益考虑方都尊重市集，那么朝上的协力ag百家乐漏洞，就会渐渐地形成。