信达证券股份有限公司姜文镪近期对英派斯进行辩论并发布了辩论呈报《公司初次隐敝呈报：健身器材龙头，产能膨大、多元成长》AG百家乐有没有追杀，本呈报对英派斯给出买入评级，现时股价为22.74元。
英派斯(002899)
健身器材龙头，增长重回快车谈。公司专注于健身器材全品类建树、制造、销售及品牌化运营，为PRECOR、BH等国际知名健身器材品牌代工，自主品牌Impulse已成效打入欧洲、亚太等多个国际商场。奉陪疫后下贱需求复苏以及公司加快产物&渠谈膨大，2024Q1-3收入/利润同比+36.1%/+20.2%，增长重回快车谈。
全球健身商场稳步扩容，我国渗入率有望普及。2016-2019年全球健身器材商场鸿沟从105亿元增长至117亿元（CAGR为3.7%），其中有氧健身器材/无氧力量器材/其他器材CAGR诀别为3.9%/3.6%/2.5%。2020年行业片时承压，2021-2023年全球头部品牌乔山健身器材收入CAGR达15%。此外，疫后全球全国健身相识增强、行业增长有望提速，左证Statista预测，2021-2028年全球商场鸿沟CAGR展望达5%。泰西健身氛围浓厚，为全球主要消耗商场；2021年我国健身会员渗入率仅为3%，但频年来战术利好频出，往日有望握续扩容。
国外步地汇注，中国供应链深度绑定。国际老牌品牌占据全球商场主要份额，我国企业主要以代工表情向泰西商场出口。尽管全球交易摩擦加重，中国供应链份额稳居高位，2023年好意思国/欧盟健身器材入口国别中中国大陆占比诀别为68%/75%，较2018年诀别-1.9/+3.2pct，国外品牌商对国内依赖度较强。全球消耗左迁下中国企业有望凭资本上风握续霸占份额。
代工&品牌双轮运行，ag百家乐真实性产能膨大、多元成长。1）代工：受益于公司研发&产物上风，公司与多位主要客户配合模式寂静由OEM向ODM滚动。2024H1国外代工收入同比高达43%，往日老客户基本盘踏实，新客户握续膨大，有望维系郑重增长。2）品牌：公司自主品牌在国外以经销为主、直销为辅，受益于产物加快迭代&区域膨大，2024H1国外品牌收入同比高达62%，且公司积极拓荒跨境电商等新兴渠谈，往日高增可期。2024年公司体育产业园落地，外盘，咱们展望产能有望翻倍至46.2万套，且新基地智能化&自动化全面，分娩成果权贵普及。此外，公司近日拟与李未可科技配合进攻智能眼镜赛谈，新赛谈成长动能充沛。
盈利预测与投资评级：2024-2026年公司归母净利润将诀别为1.2、1.5、1.8亿元，对应PE诀别为27.5X、22.0X、18.8X。磋商到英派斯产能有望翻倍的可能性、拟进攻智能眼镜赛谈扩展第二成长弧线，初次隐敝，赐与“买入”评级。
风险要素：需求复苏不足预期，原材料&汇率波动超预期，产能爬坡不足预期，新赛谈拓展不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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