文|恒心
开首|博望财经
“果链三巨头”之一的蓝念念科技拟通过“A+H”双上市款式开启新征途。
看成消耗电子限制的巨头，蓝念念科技赴港上市无疑引起了老本阛阓的闲居温雅。
近日，蓝念念科技发布公告称，已于2025年3月31日向香港救援来回扫数限公司递交了刊行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的恳求，并于同日在香港联交所网站刊登了本次刊行的恳求尊府。值得一提的是，早在2025年3月12日，蓝念念科技召开第五届董事会第二次会议，审议通过了公司刊行H股股票并在香港救援来回扫数限公司主板上市的议案。
据《红网》等媒体报说念，蓝念念科技中国区总裁、董秘江南指出，港股活跃度普及及海外老本对中国AI、机器东说念主期间的温雅，是遴荐此时IPO的要津动因。
另据招股书流露，蓝念念科技这次赴港上市有缱绻募资10亿-15亿好意思元，拟将募资净额诀别用于丰富和扩张居品及管事组合、扩大各人业务布局、普及垂直整合智能智造才智等方面。
“A＋H”双重上市款式渐成趋势，蓝念念科技有几成把捏？
01
功绩高唱大进，但背后装潢结构性隐忧
据悉，蓝念念科技1993年配置于深圳，2006年总部落户湖南长沙，2015年在深交所创业板上市，现在是业内朝上的智能末端全产业链一站式精密制造处罚有缱绻提供商。以2024年收入计，蓝念念科技在各人消耗电子精密结构件及模块空洞处罚有缱绻行业中排行朝上，在各人智能汽车交互系统空洞处罚有缱绻行业中排行朝上。
尽管如斯，蓝念念科技高唱大进的背后仍装潢结构性隐忧。
据2024年财报流露，蓝念念科技全年698.97亿元的营收创历史新高，但苹果看成第一大客户孝顺了49.5%的营收（345.67亿元），虽较2022年70%的峰值有所着落，但“果链”基因仍未根底篡改。
更深层的矛盾在于，苹果供应链的“去中国化”政策正在加重风险。据《新浪财经》报说念，越南工场良率较国内低8个百分点（85% vs 93%），这对蓝念念的各人化布局才智建议严峻磨真金不怕火。
再看盈利才智，据招股书流露，尽管蓝念念科技净利润救援三年增长（2024年36.77亿元），但净利率从2022年的5.4%降至2024年的5.3%，毛利率也下滑3.7个百分点至14.6%。这种“增收不增利”的困局，在新能源汽车业务上尤为卓越：2024年智能汽车与座舱类业务营收59.35亿元，同比增长18.73%，但毛利率暴跌5.29个百分点至10.17%，特斯拉、比亚迪的压价策略让蓝念念堕入“以价换量”的恶性轮回。
蓝念念科技研发参预也值得温雅。27.85亿元的研发用度虽创记录，但仅占营收4%，远低于苹果条目的5%-8%供应商研发强度。UTG超薄玻璃、东说念主形机器东说念主等要津期间尚未造成专利壁垒，一朝苹果转向陶瓷材料，重金钱款式可能霎时坍弛。
此外，A股投资者对定增神色“烂尾”物是东说念主非，H股融资若无法明确投向新期间或高增长限制，可能被贴上“圈钱”标签，重复港股流动性不及，股价永远承压风险加重。
02
业务布局多元化，但存在多重的本质逆境
招股书流露，蓝念念科技的收入主要来自提供千般智能末端精密制造处罚有缱绻，包括智高东说念主机及计较机、智能汽车及座舱、智能头显与智能穿着类过火他智能末端类，处罚有缱绻包括结构件、模块和整机拼装。
不得不说，蓝念念科技领有优质政策客户资源，巩固业务基石。在消耗电子居品和智能汽车限制，蓝念念科技一直是深入各人着名客户的永远政策和洽伙伴，凭借深厚的期间储备、弘大的制造才智、高效的坐蓐经由、朝上的研发才智，不竭拓展与现存客户和洽限制，并不竭发展新客户，进一步丰富客户资源、居品结构。
但不丢脸出，ag百家乐下三路蓝念念科技基本盘动摇下的反抗。2024年智高东说念主机与电脑类业务孝顺82.63%营收（577.54亿元），但折叠屏赛说念装潢危急。尽管UTG玻璃良率达90%、成本比三星低30%，但2024年各人折叠智高东说念主机出货量年增率仅2.9%。更致命的是，苹果“挤牙膏式”创新导致iPhone 16系列销量疲软，径直牵累蓝念念2024年Q4净利润同比下滑9%。
汽车电子业务看似亮眼，实则堕入“高端罗网”。为特斯拉供应的全景天幕玻璃虽通过30米高空陨落测试，但单车价值量偏低。而良马、飞驰等豪华品牌订单，又被立讯精密、长盈精密等敌手分流，确切高毛利的智能座舱域律例器业务仍被抹杀在外。
在新兴赛说念，蓝念念科技智能头显与智能穿着类业求杀青贸易收入34.88亿元，同比增长12.39%。其研发和坐蓐的外不雅件、结构件、光学镜片等部件在多款高端AI眼镜和头显居品上杀青了运用，并鼓励、完成了多款行将量产的新品研发，智高东说念主表谈判的玻璃、金属、蓝相持、陶瓷等结构件亦保持增长，智能穿着类业务后劲有望进一步开释。
但仍需警惕见解炒作的泡沫风险。AI眼镜业务被包装成“第二增长弧线”，但营收中的绝大多数均来自代工坐蓐，毛利率也较低。与Rokid的和洽看似好意思好，实则面对歌尔股份、舜宇光学的强势竞争，各人智能眼镜出货量预测2025年仅1205万台。更麻烦的是，蓝念念科技在光波导、Micro LED等中枢期间上仍依赖外购，尚未造成整机才智。
03
曩昔出路广博，但期间解围有待考证
蓝念念科技宣称，期间创新是其发展的中枢驱能源，永远以来专注科研及创新参预，积贮了多数材料和工艺上的中枢期间，引颈智能末端限制的期间变革，为智能末端好意思不雅度和功能性普及作念出紧迫孝顺。
蓝念念科技以“四新”为教导，围绕行业要津问题、阛阓需乞降期间发展，开缓期间研发、居品创新、坐蓐工艺优化等询查，构建了竣工研发体系。放胆2024年末，蓝念念科技灵验专利为 2249 件（其中发明专利 495 件，实用新式专利 1619 件，外不雅假想专利 135 件），软件著述权为 127 件，涵盖加工工艺、居品检测、开导开发、新式材料、工业互联网、坐蓐数字化、精通园区、企业资源管制等多个限制。
俗语说，莫得对比就莫得伤害。与竞争敌手伯恩光学年均新增发明专利超200项比拟，蓝念念科技的“创新”更多是微创新式包装。这种专利结构，难以撑持其“科技前锋”的东说念主设。
的确，AI 的快速发展正深刻篡改着智能末端，不仅径直加快了智高东说念主机和电脑的换机周期，更对居品假想、硬件性能建议了更高条目，举例硬件空间结构的优化、结构件材料和工艺升级等，进而推动产业链价值普及。此外，谈判期间的发展也推动了东说念主们对智能末端的需求上涨，举例折叠屏手机的升级迭代带动了屏幕数目的增长，从直板机的单屏向双屏乃至三屏演进，同期选择超薄柔性玻璃（UTG）等新式材料过火模组，使得单台居品的价值较其他居品大幅普及。
AI末端波澜看似利好，但蓝念念科技AI期间布局略显滞后。天然与支付宝和洽开发“碰一下”支付末端，但核默算法依赖阿里云，本人仅提供玻璃盖板，这种“代工+拼装”款式难以享受AI红利。东说念主形机器东说念主限制，特斯拉Dojo超等计较机带来的算法迭代，可能让蓝念念科技的机械结构件赶紧逾期。
蓝念念科技的港股IPO，实质是一场关乎糊口的豪赌。大约正如其玻璃工艺的极致追求——蓝念念科技需要找到比UTG更鉴定的护城河，不然再属主张财务数据，终将如玻璃般易碎。
至于蓝念念科妙技否得胜港股上市ag百家乐接口多少钱，博望财经将连接温雅。