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（4月19日）
（4月21日）
好意思股策略资金坍弛背后的浮现（30图）｜会员晚报（4月16日）
Headline
净出口拉动第一季度GDP增长近四成
中国税收收入下降源于政府加速出口退税
中好意思买卖摩擦背后是环球失衡的外部化
高盛下调中国指数光芒年盈利预期
好意思国买卖逆差主因国内结构问题非买卖问题
中国入口好意思国液化自然气已降至零
特朗普对鲍威尔品评带动好意思股大跌
分析师好意思股盈利预期接近非衰败极点水平
战术不细则性握续将遭殃好意思国GDP两个百分点
好意思国单户住宅类REITs折价扩大
欧元区储蓄率高于疫情前，复苏乏力扼制内需
日元净多头头寸创历史新高
韩国四月出口下滑，环球买卖预警信号
新加坡债券收益率弧线走陡
印度股市连涨五日创两年多最大涨幅
土耳其老本外流鸿沟已接近其他新兴阛阓总和
环球并购阛阓堕入廉价清仓潮
中国
1.中国第一季度5.4%的GDP同比增速中，近40%的增长由净出口拉动，为十余年来同期最高占比。而面前经济对外需的依赖进步正处于环球买卖场面复杂的节点，尤其在好意思国加征关税及环球需求放缓布景下，出口动能靠近挑战。最终需求的占比则从旧年的74%降至52%。
着手：边缘Lab x FinGraph财经图集
2.本年第一季度中国税收收入同比下降3.5%，低于4.6%的花式国内分娩总值（GDP）增速，且昔日六个季度中有五个季度税收收入出现下降。彭博浮现，部分原因可动力于出口退税和其他减税战术的加多，其中出口退税同比增长14%，退税占出口总数比重从旧年同期的11%升至12.3%，自满政府正加速退税程度以缓解企业财务压力、踏实外贸。
着手：Bloomberg
3.尽管好意思国将对中国的关税战术视为疏漏外部失衡的秩序，但实质上是将结构性问题外部化。面前，中国占环球分娩的32%，却只占环球浮滥的12%；而好意思国占环球浮滥的29%，却仅占分娩的15%。这种失衡源于环球产业单干，不应浅近通过对中国的关税处分。由于中国制造智力撑握环球供应链，是环球化的孝敬者而非结巴者。相较好意思国依靠关税施压，中国通过扩大内需、鼓励财政刺激来实现经济再均衡，则是疏漏这一失衡更具开荒性的养息旅途。
着手：德雄厚银行（《关税缓解后的四个中好意思阛阓主题》，）
4.高盛将MSCI中国指数2025年每股收益（EPS）增速预测下调3个百分点至4%，2026年则从10%下调至7%。下调主因包括：好意思国加征关税对出口商的径直冲击（-8个百分点）、25%的关税转嫁比例（-14个百分点）及GDP增速下滑2.6个百分点所引致的转折影响。此外，汇率贬值带来约1个百分点负面影响。尽管战术支握（+11个百分点）及东谈主工智能联系利好（+2个百分点）提供一定撑握，但不及以对消举座下行压力。同期，将中国A股2025和2026年盈利增速预测各下调1和3个百分点至7%。
着手：高盛（《亚洲股票视角：将中国增长放缓纳入咱们的不雅点》，）
5.好意思国自1990年代以来举座买卖逆差握续扩大，但与中国、墨西哥和加拿大的双边货品逆差难以瓦解注解举座逆差的恶化。这瓦解好意思国举座买卖失衡问题主要由国内结构性身分所致，如高浮滥低储蓄模式，而非仅源于与少数国度的双边买卖安排。
着手：Maurice Obstfeld， Brookings Institution（《好意思国买卖逆差：外传与现实》，）
6.受买卖摩擦影响，中国3月还是罢手入口好意思国液化自然气（LNG），此前两个月从好意思国的入口量已大幅下降，第一季度降幅达到70%。由于中国对扫数好意思国商品加征125%的关税，中国还是转向从印度尼西亚和卡塔尔入口液化自然气。3月中国液化自然气举座入口量同比下降24.5%，为2022年11月以来最大降幅。由于中国更多依赖煤炭和可再生动力保险动力安全，彭博新动力财经瞻望，要是异日六个月关税保握在100%以上，本年中国自然气浮滥总量增速或将放缓，液化自然气入口量或将同比下降12%。
着手：Bloomberg
7.好意思国政府公布了对中国船只征收口岸用度的筹办，试图挑战中国在该行业的主导地位并鼓励好意思国造船业复苏。字据最新决策，用度将基于船舶净吨位算计，中国制造、非中国运营的油轮每次泊岸好意思国口岸将被征收每净吨位18好意思元的用度，而中国制造且中国运营的油轮用度则高达每净吨位50好意思元。Arrow Shipbroking Group的接头部门预计，这意味着非中国运营的中国制造超等油轮每次泊岸好意思国口岸的用度约为190万好意思元，而中国自有自营的超等油轮用度则高达520万好意思元。当今，环球大大齐运营油轮为韩国制造，中国制造的油轮数目约为其一半。
着手：Bloomberg
好意思国
1.由于特朗普加重对好意思联储主席鲍威尔的品评导致阛阓运行担忧央行零丁性，周一好意思股大幅下落。标普500与纳指永诀下挫2.4%与2.5%，谈指重挫971点。特斯拉跌6%、英伟达跌4.5%、亚马逊跌3.1%，科技、可选浮滥与动力板块领跌，11大板块全线收跌。特朗普在酬酢媒体上发文称鲍威尔为“太迟先生、大输家”，并再次条款立即降息，浮现或探求将其解任。投资者聚焦行将公布财报的Alphabet、特斯拉、IBM与波音。
着手：边缘Lab x FinGraph财经图集
2.由于惦记好意思国经济严重放缓的风险，分析师正在大幅下调盈利预期，标普500指数的盈利修正广度（即分析师上调评级与下调评级的比例）已接近除衰败之外的极点水平。分析师对第一季度标普500指数每股收益增长的预期已从年头的11.4%大幅下调至6.9%。
着手：Bloomberg
3.好意思国每每账户差额长年为负，但其所对应的资金着手主要通过番邦投资者对好意思财富的大鸿沟购买实现。这些资金大齐以好意思元计价，主要包括番邦央行对好意思债的成立。而与此同期，好意思国住户也在握续对外投资，财富多除外币计价。这种“双向老本流动”意味着，每每账户赤字并未激励好意思元流动性艰巨，但也暴浮现好意思国对外部融资高度依赖，ag真人百家乐每天赢100其国出门入均衡更多依靠老本账户撑握，而非买卖改善。
着手：Maurice Obstfeld， Brookings Institution
4.若好意思国经济战术不细则性握续高企，其对好意思国施行GDP的负面影响将冷静加深。短期冲击对GDP的遭殃约为0.5个百分点，而长久不细则性则可能导致GDP最多下降近2个百分点。
着手：富达
5.单户住宅类REITs的股价可被视为阛阓对好意思国房价走势的“即时投票”。好意思国两家单户REITs——American Homes 4 Rent 和Invitation Homes——当今永诀处于约23%和30%的折价水平。这意味着，投资者以为这些公司所握有的房产施行价值被高估，房价存不才行风险。相配是在近期白宫秘书新一轮关税战术后，折价幅度进一步扩大了约4个百分点。
着手：华尔街日报
6.自4月初以来，几家大型私募股权公司股价大幅下落，Carlyle Group下落超22%，KKR跌幅也达14.5%，远超同期标普500指数的跌幅。这反馈出阛阓对私募基金行业远景的担忧正在加重。当今私募机构靠近“双重窘境”：一方面，手中尚未退出的投资容貌数目创下新高，环球待售公司数目接近3万家，总估值达3.6万亿好意思元；另一方面，握有的“干粉”（未使用的现款）联系于财富鸿沟创下历史新低。这导致机构难以已毕答复、分成减缓，客户如养老基金与捐赠基金因回款拖沓而减少新投资，募资也出现萎缩。
着手：华尔街日报
欧洲
着手：安诱骗头
亚太
1.在中好意思买卖战升级、好意思元财富遭抛售的布景下，避险脸色鼓励日元需求飙升。CFTC限制4月15日数据自满，财富照管公司与杠杆基金握有的日元净多头头寸升至历史新高，好意思元空头头寸亦进一步扩大。此前，日元已连结三周飞腾，瑞穗与野村永诀将年末好意思元兑日元预期下调至133和137.5。
着手：Bloomberg
2.经使命日养息后，韩国4月前20天出口同比下降5.2%，较3月全月5.5%的增长显著回落。对好意思、对中出口永诀下降14.3%和3.4%，对欧盟增长13.8%。分品类看，半导体出口增长10.7%，但汽车、钢铁和石油成品永诀下滑6.5%、8.7%和22%。同期入口下降11.8%，买卖逆差1亿好意思元。由于韩国出口结构高度依赖半导体、汽车等中间品和老本品，具有环球买卖风向标意旨，面前数据可能是特朗普买卖战术影响的早期信号。
着手：边缘Lab x FinGraph财经图集
3.由于避险脸色升温以及特朗普关税战术的影响，新加坡债券收益率弧线延续走陡，30年期债券联系于5年期债券的收益率溢价接近2022年3月以来的最高水平。由于新加坡元流动性充裕，短期债券收益率承压，5年期新加坡国债收益率已从1月份的高点下落近70个基点，而30年期国债收益率仅下落约30个基点。
着手：Bloomberg
新兴/前沿阛阓
1.受苍劲的私营银行财报以及基金司理对印度财富的好奇赞佩好奇赞佩加多，印度股市连结第五个来回日飞腾。限制周一收盘，印度国度证券来回所Nifty 50指数飞腾1.2%，创下2021年2月以来的最大五日涨幅。该指数上周规复了特朗普4月2日秘书互征关税以来的扫数失地。由于印度经济主要由国内需求驱动，对出口（尤其是对好意思国出口）的依赖程度较低，印度股市受关税担忧的影响相对较小。上周，环球基金净买入逾越10亿好意思元的印度股票，使本年的资金流出减少至155亿好意思元。
着手：Bloomberg
2.自土耳其一个月前爆发反政府抗议以来，老本出现大鸿沟外流，现已接近其他新兴阛阓国度（不含中国和土耳其）统统老本流出鸿沟。这在环球新兴阛阓流动中极为零碎。
着手：Robin Brooks
环球
环球并购阛阓正被“清仓甩卖”主导，不少堕入窘境的母公司正以低估值出售旗下财富。举例，英特尔以87.5亿好意思元将旗下Altera业务出售给Silver Lake，仅为当年收购价一半；普拉达以14亿好意思元买下范想哲，也低于后者母公司在2018年20亿好意思元的购入价。跟着融资阛阓趋冷，买方领有更多议价空间，部分来回以致接收“分步收购”或“对赌左券”等生动容貌，以限度风险并优先分派答复。
着手：金融时报
大量商品和动力
1.受避险脸色升温鼓励，黄金价钱大涨逾2.5%，冲突每盎司3420好意思元，创历史新高。本年累计涨幅已达30%。好意思元因特朗普加大对好意思联储施压、条款激进降息，并传出探求撤换主席鲍威尔，跌至三年来低点。同期，特朗普挟制发起重要矿产入口探听，加重通胀与增长放缓担忧，进一步鼓励资金流入黄金等避险财富。
着手：边缘Lab x FinGraph财经图集
2.受环球主要阛阓研磨数据好于预期带动，可可期货价钱升至两周多高点。纽约最活跃的可可合约周一盘中涨幅达7.1%，延续上周四3.6%的涨势。欧洲、亚洲与北好意思第一季度可可研磨量降幅均小于阛阓预期，缓解了高价扼制需求的担忧。
着手：Bloomberg
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