金吾财讯 | 东吴证券发研报指，康宁杰瑞制药(09966)是国内逾越的生物制药公司。实控东说念主徐霆博士捏有公司33.01%股份。股权结构领悟，措置层训戒丰富。当今已转型双抗ADC设立，构建了行业逾越的糖基定点偶联本事，平台专利布局完善。工艺浅易，偶联领悟。该平台获取海外药企ArriVent招供，与公司实现相助契约，共同运用该平台设立后续ADC居品。公司多款新址品在设立中，触及TROP2、EGFR、HER3等热点靶点。

该行示意，1)JSKN003是公司转型ADC首款居品。运用了公司最新的糖基偶联本事，并通过点击化学响应完成毒素偶联。该管线已在多地开展临床商讨，HER2低抒发BC符合症在国内干与三期临床。JSKN003对标第一三共的DS-8201，公开数据效果中其疗效与DS-8201接近，但安全性有显豁上风，≥3级TRAE发生率仅6.3%。而DS-8201为75%，AG百家乐技巧打法且主要为血液学毒性。公司已设立新的ADC平台，约略同期偶联TOP1扼制剂和微管扼制剂两种毒素。

2)KN026是基于练习抗体平台设立的HER2双抗。该居品国内权柄已出售给石药集团，首付款与里程碑觉得10亿元，双位数销售分红。其符合症为HER2阳性BC一线、新辅/扶持诊疗和GC/GEJC二线及以上诊疗。展望25年读出数据Pre-BLA，26年底27年头国内上市。当今其临床效果超过优秀，与多西他赛联用诊疗HER2阳性BC的PFS为27.7个月。阐发测算，展望KN026两符合症上市后2032年达到销售峰值约33.71亿元。

该行续指AG百家乐是真实的吗，异日营业化中枢居品为KN035、KN026、JSKN003，展望风险转机后2031年达到收入峰值11.22亿元。展望公司2024-2026年营业收入为3.05亿元、4.14亿元、4.71亿元，同比增长39.41%、35.74%、13.77%；归母净利润为-1.46亿元、0.14亿元、0.63亿元。公司是国内本事逾越企业，相反化管线布局慎重干与成绩期，看好公司异日永远发展，初度障翳，给以“买入”评级。