AG百家乐到底是真是假 长江证券: 长江证券股份有限公司2025年面向专科投资者公开刊行永续次级债券（第一期）信用评级阐述

长江证券股份有限公司 2025 年 面向专科投资者公开刊行永续次级 债券（第一期）信用评级阐述                     www.lhratings.com            齐集〔2024〕11708 号   齐集资信评估股份有限公司通过对长江证券股份有限公司偏激 拟面向专科投资者公开刊行的 2025 年永续次级债券（第一期）的信 用景色进行抽象分析和评估，确定长江证券股份有限公司主体遥远 信用品级为 AAA，长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者 公开刊行永续次级债券（第一期）信用品级为 AA+，评级瞻望为稳 定。   特此公告                         齐集资信评估股份有限公司                         评级总监：                          二〇二四年十二月三旬日                                 信用评级阐述   |   2               声   明   一、本阐述是齐集资信基于评级方法和评级范例得出的截止发表之日的 孤苦成见述说，未受任何机构或个东谈主影响。评级论断及相干分析为齐集资信 基于相干信息和贵府对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证成见。齐集资信有充分情理保证所出具的评级阐述遵从了真 实、客不雅、公谈的原则。鉴于信用评级管事性情及受客不雅条件影响，本阐述 在贵府信息获取、评级方法与模子、将来事项预测评估等方面存在局限性。   二、本阐述系齐集资信袭取长江证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）奉求所出具，除因本次评级事项齐集资信与该公司组成评级奉求关系 外，齐集资信、评级东谈主员与该公司不存在职何影响评级行径孤苦、客不雅、公 正的关联关系。根据控股股东齐集信用不休有限公司（以下简称“齐集信用”） 提供的齐集信用偏激抑遏的其他机构业务开展情况，齐集信用控股子公司联 合信用投资究诘有限公司（以下简称“齐集究诘”）为长江证券股份有限公司 提供了时刻服务。由于齐集资信与关联公司齐集究诘之间从不休上进行了隔 离，在公司治理、财务不休、组织架构、东谈主员成就、档案不休等方面保持独 立，因此公司评级业务并未受到上述关联公司的影响，齐集资信保证所出具 的评级阐述遵从了信得过、客不雅、公谈的原则。   三、本阐述援用的贵府主要由该公司或第三方相干主体提供，齐集资信 履行了必要的尽责看望义务，但对援用贵府的信得过性、准确性和完好意思性不作 任何保证。齐集资信合理采信其他专科机构出具的专科成见，但齐集资信不 对专科机构出具的专科成见承担任何使命。   四、本次信用评级成果仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级成果有可能发生变化。 齐集资信保留对评级成果给以调整、更新、圮绝与取销的职权。   五、本阐述所含评级论断和相干分析不组成任何投资或财务提出，而况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融家具的推选成见或保证。   六、本阐述不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，齐集资信分歧任何机 构或个东谈主因使用本阐述及评级成果而导致的任何损失隆重。   七、本阐述版权为齐集资信整个，未经籍面授权，严禁以任何形势/方式 复制、转载、出售、发布或将本阐述任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东谈主使用本阐述均视为仍是充分阅读、剖判并答应本声 明条目。             长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者            公开刊行永续次级债券（第一期）信用评级阐述        主体评级成果                 债项评级成果                 评级期间            AAA/褂讪              AA+/褂讪                2024/12/30 债项概况          本期债项刊行范畴总额不杰出 15.00 亿元（含），于公司依照刊行条目的商定赎回之前遥远存续，并在公司             依据刊行条目的商定赎回时到期；在公司不哄骗递延支付利息权的情况下，每年付息一次。本期债项第 5 个和             后来每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括整个递延支付的利息偏激孳息）赎回本期债项。本期债项             的召募资金在扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。本期债项的反璧轨则位于公司的平凡债务之后、先于公             司的股权成本。本期债项无担保。 评级不雅点          长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）动作抽象类中型上市证券公司，行业地位较高；风险不休体             系完善，风险不休水平较高；公司已形成诡秘世界的营销汇注体系，分支机构数目居行业前哨；业务天禀王人全，             经纪业务、投行业务排行均居行业上游，业务抽象竞争力很强。财务方面，2021－2023 年，公司盈利智力较强，             截止 2023 年末，公司成本实力很强，成本饱和性很好，杠杆水平适中，流动性考虑全体阐述很好。相较于公司             现有债务范畴，本期债项刊行范畴较小，主要财务考虑对刊行后一谈债务的诡秘进程较刊行前变化不大。               个体调整：无。               外部解救调整：无。 评级瞻望          将来，跟着成本商场的持续发展、公司各项业务的激动，凭借其较强的行业竞争上风，公司业务范畴有望             进一步增长，全体竞争实力有望保持，评级瞻望为褂讪。               可能引致评级上调的明锐性要素：不适用。               可能引致评级下调的明锐性要素：公司出现首要损失，对成本酿成严重侵蚀；公司发生首要风险、合规事             件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资智力等酿成严重影响。 上风 ?   成本实力很强，区域竞争上风很强。公司动作抽象类中型上市证券公司，截止 2024 年 9 月末，公司母公司口径净成本 244.63     亿元，处于行业中上游泳平，成本实力很强。截止 2024 年 6 月末，公司在世界设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前     列，其中在湖北省内分支机构 77 家，湖北省内网点数目排行第一，具有很强的区域竞争上风。 ?   业务抽象竞争力很强。公司业务规模诡秘面广，2021 年以来经纪业务、投资银行业务、研究业务排行均处于行业上游泳平。     佳 ESG 施行研究机构”第二名等奖项，商场竞争力和品牌影响力很强。 ?   资产质料较高，流动性很好。截止 2023 年末，公司资产以持有的货币资金、利率债、银行存单等低风险投资资产为主；优质     流动性资产占比 23.71%，全体资产质料较高且流动性很好。2024 年 9 月末，公司流动性诡秘率和净褂讪资金率均较上年末有     所增长。 眷注 ?   公司计议易受环境影响。公司主要业务与证券商场高度关联，经济周期变化、国内证券商场波动及相干监管政策变化等要素     可能导致公司将来收入有较大波动性。2024 年前三季度，受证券商场波动影响，公司营业收入同比有所下落，但净利润同比     有所增长。 ?   眷注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2021 年以来，监管部门不绝压实中介机构看门东谈主使命，公司偏激子公司存在     被遴选监管措施的情况，内控及合规不休需持续加强，同期需眷注行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。                                                      信用评级阐述       |   1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及成果                                                        2023 年公司收入组成 评级方法   证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子   证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208   评价内容      评价成果         风险要素            评价要素              评价成果                                          宏不雅经济                2                          计议环境                                          行业风险                3                                          公司治理                2   计议风险        B                                          风险不休                2                         本人竞争力                                         业务计议分析               2                                          将来发展                2                                          盈利智力                2                           现款流           成本饱和性                1   财务风险        F1                                          杠杆水平                2                                    流动性                       1                    指令评级                                     aaa 个体调整要素：无                                                     --                    个体信用品级                                   aaa             公司营业收入及净利润情况 外部解救调整要素：无                                                   --              评级成果                 AAA 个体信用景色变动讲明：公司指令评级和个体调整情况较前次评级均未发生变动。 外部解救变动讲明：外部解救调整要素和调整幅度较前次评级无变动。 主要财务数据                                  并吞口径      技俩              2021 年       2022 年       2023 年      2024 年 9 月 资产总额（亿元）               1596.65       1589.81     1707.29         1561.22 自有资产（亿元）               1175.04      1177.15      1289.60                / 自有欠债（亿元）                865.29       868.59       941.90                / 整个者权益（亿元）               309.75       308.56       347.71          379.17 自有资产欠债率（%）               73.64         73.79       73.04               / 营业收入（亿元）                 86.23         63.72       68.96           48.04 利润总额（亿元）                 31.87         16.36       16.15           15.15      公司流动性考虑 营业利润率（%）                 36.84         25.45       23.63           31.65 营业用度率（%）                 57.55         69.90       66.82           63.70 薪酬收入比（%）                 40.83         49.26       45.88               / 自有资产收益率（%）                2.21          1.25        1.25                / 净资产收益率（%）                 8.02          4.95        4.70            3.95 盈利褂讪性（%）                 12.47         25.99       34.30               -- 短期债务（亿元）                388.22       362.43       458.05          296.79 遥远债务（亿元）                413.16       428.25       407.51          283.24 一谈债务（亿元）                801.39       790.68       865.55          580.03 短期债务占比（%）                48.44        45.84        52.92           51.17 信用业务杠杆率（%）              125.51       102.73        92.83            0.00 中枢净成本（亿元）               195.00       175.84       181.85          194.63 附庸净成本（亿元）                35.00        34.80        37.00           50.00 净成本（亿元）                 230.00       210.64       218.85          244.63     公司债务及杠杆水平 优质流动性资产（亿元）             237.79       341.48       295.26               / 优质流动性资产/总资产（%）           20.86         30.07       23.71                / 净成本/净资产（%）               78.71         72.93       67.60           68.90 净成本/欠债（%）                27.13         24.86       23.74           38.26 净资产/欠债（%）                34.46        34.09        35.12           55.52 风险诡秘率（%）                204.73       235.45       252.41          378.13 成本杠杆率（%）                 17.47         15.67       14.38           19.22 流动性诡秘率（%）               165.57       169.05       164.77          169.21 净褂讪资金率（%）               156.38       179.03       159.25          174.48 注：1. 本阐述中部分系数数与各相加数之和在余数上存在各异，系四舍五入酿成；除绝顶讲明外，均指东谈主 民币，财务数据均为并吞口径；2. 本阐述触及净成本等风险抑遏考虑均为母公司口径；3. 2024 年 1－9 月 财务数据未经审计，相干考虑未年化；4. 本阐述中“/”暗示未获取到相干数据，“--”暗示相干考虑不适 用 贵府泉源：齐集资信根据公司财务报表及按时阐述整理                                                                                 信用评级阐述      |   2 同行比较（截止 2023 年末/2023 年）                                                                                                  成本杠杆率  主要考虑   信用品级 净成本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利褂讪性（%） 流动性诡秘率（%） 净褂讪资金率（%） 风险诡秘率（%）                                                                                                   （%）   公司        AAA       218.85        4.70         34.30          164.77     159.25       252.41       14.38  长城证券       AAA       209.41        5.00         36.46          318.06     149.28       230.62         22.13  东兴证券       AAA       218.39        3.09         52.66          247.07     166.75       256.99         25.83  国元证券       AAA       214.10        5.53          7.21          389.81     157.65       250.74         21.51 注：长城证券股份有限公司简称为“长城证券”，东兴证券股份有限公司简称为“东兴证券”，国元证券股份有限公司简称为“国元证券” 贵府泉源：齐集资信根据公开信息整理 主体评级历史    评级成果           评级期间             技俩小组                          评级方法/模子                         评级阐述                                                            证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/褂讪         2024/09/13     潘岳辰 杨晓丽                                                         阅读全文                                                          证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/褂讪         2014/05/13   赖金昌 葛成东 张慰                   证券公司与财务公司（债券）资信评级                    阅读全文    AA+/褂讪         2013/04/26     杨杰 李鹏 聂逆                   证券公司与财务公司（债券）资信评级                    阅读全文 注：上述历史评级技俩的评级阐述通过阐述运动可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号 贵府泉源：齐集资信整理 评级技俩组 技俩隆重东谈主：潘岳辰 [email protected] 技俩组成员：杨晓丽 [email protected]   公司邮箱：[email protected]    网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696              传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                     信用评级阐述         |     3 一、主体概况    长江证券股份有限公司（以下简称“长江证券”或“公司”                             ）前身为成立于 1991 年的湖北证券有限使命公司，运行注册成本                                                       ，代码为“000783.SZ”                                                                     。 阅历屡次增资扩股及股权变更，截止 2024 年 9 月末，公司注册成本和实获利本均为 55.30 亿元；公司无控股股东及实质抑遏东谈主， 第一大股东新理益集团有限公司（以下简称“新理益集团”）偏激一致行动东谈主国华东谈主寿保障股份有限公司系数持股比例为 19.27%； 湖北动力集团股份有限公司1（以下简称“湖北动力”）偏激一致行动东谈主三峡成本控股有限使命公司（以下简称“三峡成本”）系数 持股比例为 15.60%；截止 2024 年 9 月末，公司前十大股东持有公司股份质押情况详见下表。                                图表 1 • 截止 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况                           股东                               持股比例（%）                        股权质押比例（%）                      新理益集团有限公司                                            14.89                           0.00                    湖北动力集团股份有限公司                                            9.58                           0.00                    三峡成本控股有限使命公司                                            6.02                           0.00                    上海海欣集团股份有限公司                                            4.49                           0.00                 国华东谈主寿保障股份有限公司-分成三号                                          4.38                           0.00                    武汉城市开荒集团有限公司                                            3.62                           0.00                     湖北宏泰集团有限公司                                             3.22                           0.00                    长江产业投资集团有限公司                                            1.81                           0.00                 湖北省鄂旅投创业投资有限使命公司                                           1.81                          50.00                 湖北省中小企业金融服务中心有限公司                                          1.60                           0.00                           系数                                              51.42                             -- 贵府泉源：齐集资信根据公司 2024 年第三季度阐述整理    公司主营证券业务，业务分部主要包括：经纪及证券金融业务、证券自营业务、投资银行业务、资产不休业务、另类投资及私 募股权投资不休业务和国外业务。    截止 2024 年 6 月末，公司建立了完好意思的前、中、后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                                 ；公司共竖立了 297 家分支机构，其 中包括 244 家证券营业部、32 家证券分公司、16 家期货营业部以及 5 家期货分公司；公司主要控股子公司、参股公司详见下表。                         图表 2 • 截止 2024 年 6 月末公司主要控股子公司及参股公司情况                                  持股比例                   注册成本     总资产        净资产            营业收入      净利润          公司全称             简称                  业务性质                                  （%）                    （亿元）     （亿元）      （亿元）            （亿元）      （亿元）                                            证券承销与保荐、    长江证券承销保荐有限公司         长江保荐      100.00                  3.00     8.16            5.31      0.69        -0.55                                              财务参谋人 长江证券（上海）资产不休有限公司 长江资管             100.00     资产不休        23.00    35.88           30.07      1.31         0.34                                                           港币  长江证券国际金融集团有限公司         长证国际      95.32      控股、投资                 6.16            4.17      0.15        -0.12                                            期货经纪、资产管     长江期货股份有限公司          长江期货      93.56                   5.88    66.43           10.32      2.51         0.31                                               理    长江成长成本投资有限公司         长江成本      100.00   私募股权投资基金不休    28.00    16.89           16.53      -2.09       -1.71 长江证券翻新投资（湖北）有限公司 长江翻新             100.00     股权投资        50.00    34.00           31.40      2.42         1.77    长信基金不休有限使命公司         长信基金      44.55      基金不休         1.65    15.62           13.26      3.42         0.52 注：营业收入、净利润为 2024 年 1－6 月期间数据 贵府泉源：齐集资信根据公司按时阐述整理     公司注册地址：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号；法定代表东谈主：金才玖。                                                                                   信用评级阐述             |      4 二、本期债项概况      公司拟刊行“长江证券股份有限公司 2025 年面向专科投资者公开刊行永续次级债券（第一期）                                                  ”，刊行范畴为不杰出 15.00 亿 元（含）    ；票面金额为 100 元，按面值平价刊行。本期债项成就刊行东谈主续期弃取权、赎回权和递延支付利息权。      本期债项前 5 个计息年度的票面利率将通过簿记建档的方式确定，并在前 5 个计息年度内保持不变。自第 6 个计息年度起， 每 5 年重置一次票面利率。前 5 个计息年度的票面利率为运行基准利率2加上运行利差。若是公司不哄骗赎回权，则从第 6 个计息 年度首先票面利率调整为当期基准利率3加上运行利差再加上 200 个基点，在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内保持不变。若是 将来因宏不雅经济及政策变化等要素影响导致当期基准利率在利率重置日不可得，票面利率将遴选票面利率重置日之前一期基准利 率加上运行利差再加上 200 个基点确定。在公司不哄骗递延支付利息权的情况下，每年付息一次。      续期弃取权：以每 5 个计息年度为 1 个重订价周期，第 5 个和后来每个付息日公司都可无条件哄骗续期弃取权。      赎回权：于本期债项第 5 个和后来每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括整个递延支付的利息偏激孳息）赎回本期债 项。      利息递延权：本期债项附设公司递延支付利息权，除非发生强制付息事件，本期债项的每个付息日，公司可自行弃取将当期利 息以及按照本条目仍是递延的整个利息偏激孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限定；前述利息递 延不属于公司未能按照商定足额支付利息的行径。如公司决定递延支付利息的，应在付息日前 10 个往复日败露《递延支付利息公 告》  。递延支付的金额将按照当期奉行的利率计较复息。鄙人个利息支付日，若公司链接弃取延后支付，则上述递延支付的金额产 生的复息将加入仍是递延的整个利息偏激孳息中链接计较利息。      强制付息事件：付息日前 12 个月，发生以下事件的，公司不得递延当期利息以及按照本条目仍是递延的整个利息偏激孳息： （1）向平凡股股东分成；            （2）减少注册成本。      利息递延下的限定事项：若公司弃取哄骗宽限支付利息权，则在宽限支付利息偏激孳息未偿付完了之前，不得从事下列行径： （1）向平凡股股东分成；            （2）减少注册成本。      偿付轨则：本期债项本金和利息的反璧轨则位于公司的平凡债务之后、先于股权成本；除非计帐，投资者不成要求公司提前偿 还本期债项的本金和利息。      管帐处理：本期债项将按相干管帐处理规则分类为权益用具，同期根据债券剩余期限按比例计入公司净成本。      担保情况：本期债项无担保。      召募资金用途：本期债项召募资金扣除刊行用度后，将用于偿还公司债券。 三、宏不雅经济和政策环境分析 议和 4 月、7 月政事局会议精神，用好超遥远国债解救“两重、两新”管事，加速专项债发哄骗用，镌汰实体经济融资成本，加速成本市 场落实新“国九条”。 些新的情况和问题，房地产调控和化债决策持续加码。信用环境方面，前三季度，稳健的货币政策加大逆周期诊疗力度，两次下调入款准 备金率，开展国债生意操作，两次下调政策利率，解救房地产白名单企业和住户贷款，有序激动融资平台债务风险化解。下阶段，货币政 策将加强逆周期诊疗力度，提振社和会胀预期，解救房地产融资，褂讪成本商场；合理把抓信贷和债券两个最大融资商场的关系，指点信 贷合理增长、平衡投放。    瞻望四季度，按照 9 月政事局会议安排，宏不雅政策将加大逆周期诊疗力度，促进房地产商场止跌回稳，辛劳提振成本商场，加强助企 疏困。收拢故意时机，强化存量政策和增量政策协同发力，安定和增强经济回升向好势头，辛劳完周全年经济社会发展办法任务。    完好意思版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年三季度报）                                        》。 五入计较到 0.01%）；运行利差为票面利率与运行基准利率之间的差值，由公司根据刊行时的商场情况确定 （四舍五入计较到 0.01%）。尔后每 5 年重置票面利率以当期基准利率加上运行利差再加上 200 个基点确定                                                                         信用评级阐述        |    5 四、行业分析 范发展；跟着成本商场更正持续真切，证券公司运营环境有望持续向好，全体行业风险可控。   证券公司事迹和商场高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票商场指数颠簸下行，交投活跃进程同比小幅下落；债券商场规 模有所增长，在多重不确定性要素影响下，收益率窄幅颠簸下行。受上述要素抽象影响，2023 年证券公司事迹阐述同比小幅下滑。   证券公司发展过程中存在业务同质化严重等性情，大型证券公司在成本实力、风险订价智力、金融科技运用等方面较中小券商 具备上风。行业分层竞争模式加重，行业聚首度保管在较高水平，中小券商需谋求各异化、特色化的发展谈路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等撮要性文献的出台，将进一步推动成本商场和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2024 年前三季度，监管机构对质券公司处罚频次同比露馅晋升，处罚频次翻新高，证券公司严监管态势预计 延续。2024 年，证券公司出现首要风险事件的概率仍较小，但合规与风险不休压力有所晋升，触及业务天禀暂停的首要处罚仍是 影响券商个体计议的紧迫风险之一。将来，跟着成本商场更正持续真切，证券商场景气度有望得到晋升，证券公司运营环境有望持 续向好，证券公司成本实力以及盈利智力有望增强。   完好意思版证券行业分析详见《2024 年三季度证券行业分析》                              。 五、范畴与竞争力   公司是抽象类上市证券公司，成本实力很强，各项业务排行处于行业中上游泳平，并在湖北省具有很强区域竞争上风，研究 业务的商场影响力很强，全体具有很强行业竞争力。   公司动作抽象类中型上市证券公司，各项业务天禀王人全，参股控股公司触及投资银行、资产不休、私募股权投资、基金不休 等。截止 2024 年 9 月末，公司母公司口径净成本 244.63 亿元，成本实力处于行业上游泳平。截止 2024 年 6 月末，公司在世界共 设有 297 个分支机构，分支机构数目居行业前哨，其中在湖北省内分支机构 77 家，具有很强的区域竞争上风。公司醉心研究业务， 研究业务具备很强的行业竞争力，2023 年公司蝉联“新资产原土最好研究团队”第又名，获评“新资产最具影响力研究机构”第 二名、   “新资产最好 ESG 施行研究机构”第二名等奖项。根据 Wind 数据统计，2023 年，公司经纪业务收入、基金分仓佣金收入、 投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别排行行业第 18、4、21、34、49 位。2021－2023 年，公司主要业务排行基本处 于行业中上游泳平，抽象竞争力很强。   公司抽象实力很强，齐集资信考中了成本实力附近的可比企业，与考中企业比拟，公司盈利考虑和盈利褂讪性适中，杠杆水平 略高。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况       对比考虑           长江证券            长城证券            东兴证券            国元证券 净成本（亿元）                     218.85          209.41          218.39          214.10 净资产收益率（%）                     4.70            5.00            3.09            5.53 盈利褂讪性（%）                     34.30           36.46           52.66            7.21 成本杠杆率（%）                     14.38           22.13           25.83           21.51 贵府泉源：齐集资信根据公开贵府整理 六、不休分析   公司搭建了较为完善和表率的法东谈主治理架构，大意较好自满公司业务开展需求；高档不休东谈主员从业训戒丰富。   公司股权结构褂讪且相对散播，无控股股东及实质抑遏东谈主。公司计议行为不受股东单元偏激关联方的抑遏和影响，业务体系完 整孤苦，大意充分保持自主计议智力。公司依据相干法律法例要求，建立了股东大会、董事会、监事会和计议不休层“三会一层” 彼此分离、彼此制衡的法东谈主治理结构。                                                               信用评级阐述    |       6   股东大会由全体股东组成，是公司的最高权力机构。股东大会作出平凡决议，应当由出席股东大会的股东（包括股东代理东谈主） 所持表决权的 1/2 以上通过。公司相对散播的股权结构确保了股东大会的有用运行，故意于提高股东大会决策的科学性。   公司设董事会，董事会下设发展战术与 ESG 委员会、风险不休委员会、审计委员会、薪酬与提名委员会等 4 个有意委员会， 各有意委员会对董事会隆重，在董事会授权下开展管事。董事会由 12 名董事组成，设董事长 1 名、副董事长 1 名，公司孤苦董事 共 4 名。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数考中产生。   监事会是公司的监督机构，从珍爱公司、股东和职工等多方权益启程，履行相干的监督职能。公司监事会由 6 名监事组成，其 中职工监事 4 名、股东监事 2 名，公司监事长为职工监事。   公司计议不休层包括总裁 1 名、副总裁（兼职董事会秘书、财务总监、合规总监和首席风险官等）6 名、首席信息官 1 名，按 影相干授权开展公司宽泛计议不休管事。   公司董事长金才玖先生，1965 年降生，中共党员，不休学硕士，高档管帐师；现任公司董事长、董事会战术与 ESG 委员会主 任委员和薪酬与提名委员会委员；北京央企投资协会会员代表。金才玖先生曾任职于中国长江三峡集团公司（原“中国长江三峡工 程开发总公司”）、中国长江电力股份有限公司、三峡财务有限使命公司、三峡成本、云南解化清洁动力开发有限公司、长峡金石 （武汉）私募基金不休有限公司等。   公司总裁刘元瑞先生，1982 年降生，中共党员，不休学硕士；现任公司党委副通知、总裁、董事、董事会战术与 ESG 委员会 委员；长江证券承销保荐有限公司监事会主席，长江证券国际金融集团有限公司董事会主席，长信基金不休有限使命公司董事长， 中国证券业协会第七届理事会理事，中国证券业协会证券分析师与投资参谋人专科委员会主任委员，上海证券往复所第五届理事会 政策究诘委员会委员，中国东谈主民政事协商会议武汉市第十四届委员会委员。刘元瑞先生曾任公司研究所分析师、副总司理、总经 理，公司副总裁，长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产不休有限公司、长江成长成本投资有限公司、长江证券翻新 投资（湖北）有限公司董事。   公司建立了较完善的内控机制，商场化进程较高的体制机制故意于引发公司活力，进而带动公司里面抑遏处于较高水平。   公司持续完善商场化体制机制，激动东谈主才、成本、架构、业务等多维更正和发展战术。公司不绝优化组织架组成就并设有资产 不休中心、风险不休部等多个业务和中后台部门，各部门职责差别较为明确，里面机组成就完备。   公司按影相干法律法例及公司规矩建立了相应的内控、合规不休轨制体系，以及单干较为明确的合规与风险不休架构体系，并 激动全面风险不休体系开荒，通过完善轨制体系、激动量化考虑、丰富风险不休用具、建立阐述机制和强化东谈主才开荒等措施，激动 风险不休全诡秘管事。一是公司建立了由董事会风险不休委员会、计议不休层有意委员会、内控合规不休部门、业务部门组成的多 端倪里面抑遏架构，并设有里面抑遏带领小组和管事小组，隆重里面抑遏表率体系开荒管事；二是公司构建了由合规总监，法律合 规部、风险不休部和审计部等专科部门，以及分支机构风控合规专员组成的一体化的里面抑遏和合规体系；三是形成了由公司里面 风险不休部门以及孤苦董事和外部审计机构组成的表里监控机制，共同对公司各项业务进行预先腐臭、事中监测和过后查抄管事； 四是公司建立了较完善的风险抑遏考虑体系和合规有用性评估机制，将风险不休管事渗入到公司业务的预先、事中庸过后要领，确 保公司计议的正当合规。   动作上市公司，公司建立了年度里面抑遏评价阐述败露轨制，里面抑遏评价的范围涵盖了公司总部偏激分支机构、主要控股子 公司的主要业务。根据公司败露的里面抑遏审计阐述，2021－2023 年，审计机构均以为公司在整个首要方面保持了有用的财务报 告里面抑遏，里面抑遏机制运行广泛。   监管处罚方面，2021 年以来，公司收到的行政监管措施或警示函主要聚首于经纪业务、资管业务和投行业务，触及问题包括 分支机构职工执业行径不表率、资产不休家具尽长入风险评估不到位、投行业务持续督导职责未勤勉尽责等方面。针对上述事项， 公司均完成相应整改并对相干东谈主员进行了合规问责。公司合规不休及风险抑遏水平仍需进一步加强。 七、首要事项 述事项仍需经过相干部门的批复及核准，仍存在不确定性，进展情况需眷注。                                                  信用评级阐述   |   7   根据公司于 2024 年 3 月 30 日败露的《长江证券股份有限公司对于公司股东签署股份转让契约、一致行动契约暨第一大股东 变更的领导性公告》         （以下简称“公告”                 ），公司股东长江产业投资集团有限公司（以下简称“长江产业集团”                                               ）与湖北动力及三峡资 本签署《股份转让契约》           ，长江产业集团拟通过契约转让方式以 8.20 元/股的价钱分别受让湖北动力、三峡成本持有的公司 529609894 股和 332925399 股股份，占长江证券股份总额的比例分别为 9.58%和 6.02%（以下简称“本次股份转让”）                                                           ；同日，长江产业集团 与公司股东武汉城市开荒集团有限公司、湖北宏泰集团有限公司、湖北省鄂旅投创业投资有限使命公司、湖北省中小企业金融服务 中心有限公司、湖北日报传媒集团分别签署《一致行动契约》，商定该等股东在参与公规则东谈主治理时与长江产业集团保持一致行动 （以下简称“本次一致行动”             ，与本次股份转让合称“本次权益变动”                              ）。本次权益变动完成后，湖北动力、三峡成本将不再持有公 司股份；长江产业集团将告成持有公司股份总额的 17.41%，长江产业集团偏激一致行动东谈主将系数主管长江证券 1560622096 股股份 表决权，占长江证券股份总额的 28.22%。本次权益变动完成后，长江产业集团将成为公司第一大股东。   根据公司于 2024 年 5 月 15 日败露的                          《对于股东权益变动进展情况的公告》                                          ，本次权益变动尚需取相干监管部门的批复及核准。 截止本阐述出具日，本次股份转让仍存在不确定性，进展情况需眷注。 八、计议分析 泉源。2024 年前三季度，公司营业收入同比有所下落。公司计议易受证券商场波动影响，收入完结有在较大不确定性。 业务收入同比下落所致；2023 年同比增长 8.23%，主要系权益自营业务损失收窄所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均水 平为增长 2.77%）           。   从收入组成看，公司营业收入主要泉源于经纪及证券金融业务，2021－2023 年占比均杰出 70%，其余各业务占比均较小。分 业务看，2021－2023 年，公司经纪及证券金融业务收入持续下落，其中 2023 年同比减少 1.36%，主要系代理生意证券业务收入和 往复单元席位租借业务收入受商场影响有所下落，收入孝敬度亦有所下落；证券自营业务受证券商场波动影响很大，2022 年权益 自营业务出现损失，2023 年证券自营业求完结收入同比加多 7.71 亿元，固定自营业求完结较好收益，权益自营业务损失收窄；投 资银行业务收入先增后减、波动减少，三年均为公司第二大收入泉源，2023 年完结收入同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性 收紧所致；资产不休业务收入持续减少，其中 2023 年同比减少 41.28%，主要系受商场要素影响，不休家具事迹不足预期所致；另 类投资及私募股权投资不休业务先减后增，主要系已投资技俩取得收益波动所致；公司还通过控股及参股子公司开展国外业务及 其他业务，上述两类业务对公司收入孝敬度很小。 手续费净收入 17.63 亿元，同比下落 19.68%，主要系商场交投活跃进程同比下落所致；投行业务手续费净收入 2.57 亿元，同比下 降 52.35%，主要系股权融资阶段性收紧所致。                              图表 4 • 公司营业收入结构               技俩                             金额              占比        金额              占比         金额              占比                            （亿元）            （%）       （亿元）            （%）        （亿元）            （%）        经纪及证券金融业务              62.76          72.78     56.40           88.51      55.63              80.67          证券自营业务                5.49           6.37     -8.35          -13.10      -0.64              -0.92          投资银行业务                8.34           9.68      9.03           14.18       6.82               9.89          资产不休业务                3.66           4.25      2.59            4.07       1.52               2.21     另类投资及私募股权投资不休业务            5.04           5.84      2.93            4.60       4.70               6.82           国外业务                 0.27           0.31      0.01            0.02       0.25               0.37           其他业务                 0.66           0.77      1.10            1.72       0.67               0.97               系数              86.23         100.00     63.72          100.00      68.96             100.00 贵府泉源：齐集资信根据公司按时阐述整理                                                                                信用评级阐述           |       8     （1）经纪及证券金融业务 票基金商场份额持续小幅增长。     经纪及证券金融业务指公司向客户提供证券及期货经纪、资产不休服务、研究业务及向客户提供融资融券、股票质押式回购、 转融通、商定购回式证券往复、上市公司股权激励行权融资等成本中介服务。公司证券经纪及证券金融业务主要由资产不休中心负 责不休。     受证券商场交投活跃度下落及佣金率下行等要素抽象影响，2021－2023 年，经纪业务收入持续下落，年均复合下落 15.32%， 其中 2023 年同比下落 11.08%，代理生意证券款收入和往复单元席位租借收入分别同比下落 10.28%和 19.11%。 资券总值达到 1.04 万亿元；注册投顾东谈主数 2268 名，行业排行第 10 位，投顾业务销售额有所增长，投资究诘收入行业排行第 6 位； 代理生意股票基金范畴商场份额 1.91%，较上年晋升 0.1 个百分点。     公司代理销售金融家具主要为销售子公司长江资管刊行的资产不休家具和基金，2021－2023 年，公司代销金融家具范畴持续 下落。2023 年，证券商场波动加重，基金家具刊行范畴同比有所下滑，公司代销金融家具金额同比下落 3.49%；2023 年，代销金 融家具收入 2.70 亿元，同比增长 20.54%。 位租借收入同比下落 26.53%，代销金融家具收入同比下落 28.06%。截止 2024 年 6 月末，公司客户数目一语气 5 年持续增长至 939 万户，注册投顾东谈主数 2279，行业排行第 11 位。                              图表 5 • 公司证券经纪业务情况表             技俩                2021 年             2022 年             2023 年             2024 年 1－6 月 证券经纪业务收入（亿元）                             44.22              35.66              31.71                13.99 其中：代理生意证券款（亿元）                           26.08              22.38              20.08                 9.09      往复单元席位租借（亿元）                        13.87              11.04               8.93                 3.94      代销金融家具（亿元）                           4.27               2.25               2.70                 0.95 代理生意股票基金份额（不含席位）（%）                       1.74               1.81               1.91                    / 代销金融家具范畴（亿元）                           3179.89            2407.15            2323.23              1035.44 贵府泉源：齐集资信根据公司按时阐述整理 公司信用业务仍有部分合约处于追偿阶段，减值计提较充分，需眷注相干风险技俩后续回收情况。     公司信用业务主要为融资融券业务和股票质押业务，业务开展情况与商场行情正相干。2021－2023 年末，公司融资融券余额 先降后增，波动下落。2023 年，公司期末融资融券余额较上年末增长 5.41%，当期完结融资融券利息收入 18.54 亿元，同比减少 额较上年末下落 56.74%；2021 年以来，股票质押业务利息收入持续下落，其中 2023 年完结收入 0.65 亿元，同比减少 50.00%。     截止 2023 年末，公司融资融券业务客户的平均保管担保比例为 247.92%，股票质押式回购业务（资金融出方为证券公司）客 户的平均践约保障比例为 243.97%，信用类业务担保品饱和。     截止 2024 年 6 月末，公司融资融券较上年末下落 13.25%，业务客户平均保管担保比例为 236.74%，较上年末下落 11.18 个百 分点；股票质押式回购业务余额较上年末下落 44.75%，客户的平均践约保障比例为 147.99%，较上年末大幅下落；受业务范畴下 降影响，2024 年上半年，融资融券利息收入和股票质押回购利息收入分别同比下落 11.71%和 37.27%。     截止 2024 年 6 月末，融资融券业务风险合约的剩余本息共计 0.50 亿元，累计计提减值准备 0.50 亿元；股票质押业务风险合 约的剩余本息共计 2.83 亿元，累计计提减值准备 2.55 亿元，部分合约正在通过诉讼及处置股票等方式慢慢收回欠款。                                                                               信用评级阐述          |        9                                图表 6 • 公司信用往复业务情况             技俩                      2021 年/末                 2022 年/末                2023 年/末             2024 年 6 月末 融资融券余额（亿元）                                 337.27                    277.10                  292.08                   253.37 融资融券利息收入（亿元）                                   20.87                    19.06                   18.54                    8.22 股票质押业务回购余额（亿元）                                 29.50                    19.58                    8.47                    4.68 股票质押回购利息收入（亿元）                                  1.63                     1.30                    0.65                    0.26 信用业务余额（亿元）                                 366.77                    296.68                  300.55                   258.05 信用业务杠杆率（%）                                 125.51                    102.73                     92.83                   73.39 贵府泉源：齐集资信根据公司提供贵府整理   （2）证券自营业务 权益自营投资出现损失。2024 年上半年，公司投资资产范畴露馅下落；投资结构仍以债券为主，但债券投资范畴及占比均较上年 末有所下落。 投资出现损失所致。 司本部投资业务范畴 829.53 亿元，较上年末增长 9.78%，主要系债券投资范畴加多所致。   公司本部证券自营业务投资结构以债券为主。截止 2023 年末，公司本部债券投资范畴较上年末增长 11.00%，占一谈投资资产 的比重较上年末增长 0.77 个百分点，ag百家乐九游会债券投资品种中利率债、同行存单及高品级信用债券的投资占比高；公募基金投资范畴较上 年末增长 57.52%，占比较上年末增长 2.36 个百分点；资产不休考虑与相信考虑投资范畴较上年末下落 30.73%，占比较上年末下落 长 263.98%，但占比仍很小。 截止 2023 年末，非权益类证券偏激养殖品占净成本比重为 323.76%，较上年末高潮 21.51 个百分点；公司自营权益类证券偏激衍 生品占净成本比例为 17.48%，较上年下落 1.23 个百分点；相干考虑均优于监管范例。   截止 2024 年 6 月末，公司投资资产范畴较上年末下落 19.80%，其中债券投资范畴较上年末下落 26.89%；投资结构仍以债券 为主，但债券投资占比较上年末下落 6.35 个百分点；公募基金投资范畴较上年末增长 11.90%。 考虑均已得回法院裁定批准，公司已将原持仓债券转念的债权计入往复性金融资产，6 月末上述债权资产公允价值为 0。                            图表 7 • 公司（母公司口径）投资情况            技俩                            金额           占比              金额        占比             金额        占比            金额        占比                           （亿元）         （%）             （亿元）      （%）            （亿元）      （%）           （亿元）      （%） 债券                         434.57         63.23         537.81       71.18       596.97      71.95       436.44        65.60 其中：国债、政策性金融债、地点政府债、同行存单    177.05         25.76         400.27       52.97       473.12      57.03       432.75        65.05      外部评级为 AA+及以上          217.85         31.69         116.45       15.41       107.44      12.95         1.01          0.15      外部评级为 AA               39.11          5.69          20.66        2.73        16.28         1.96       1.89          0.28 公募基金                        54.31          7.90          40.96        5.42        64.52         7.78      72.20        10.85 股票及股权                       33.09          4.81          28.49        3.77        22.61         2.73      13.37          2.01 银行答理家具                       0.01          0.00           0.00        0.00         0.00         0.00       0.00          0.00                                                                                              信用评级阐述               |        10 资产不休考虑与相信考虑                     96.56       14.05        56.07         7.42     38.84       4.68        30.51           4.59 非往复性权益投资                         0.40        0.06         0.40         0.05      0.40       0.05         0.40           0.06 遥远股权投资                          67.91        9.88        78.25     10.36        80.29       9.68        80.54          12.11 养殖金融资产                           0.20        0.03         1.61         0.21      5.86       0.71        12.58           1.89 私募基金                             0.00        0.00        12.00         1.59     20.04       2.42        19.23           2.89 其他                               0.30        0.04         0.03         0.00      0.00       0.00          0.00          0.00            系数                  687.35      100.00       755.62    100.00       829.53     100.00        665.27        100.00    自营权益类证券偏激养殖品/净成本（%）                      17.99                  18.71                   17.48                        9.43   自营非权益类证券偏激养殖品/净成本（%）                     254.13                 302.25                  323.76                      225.75 贵府泉源：齐集资信根据公司提供贵府整理   （3）投资银行业务   公司投资银行业务行业竞争力较强，排行居行业前哨。2021－2023 年，投资银行业求完结收入先增后减，主要系 2023 年商场 股权融资阶段性收紧，导致当期股权融资技俩完成数目下落所致。2024 年上半年，公司投资银行业务排行仍保持在行业上游。   投资银行业务运营主要由全资子公司长江保荐和公司债券融资部隆重。其中，长江保荐隆重股票、上市公司债券的保荐、承销 业务以及财务参谋人业务，长江证券债券融资部隆重非上市公司债券的承销业务。2021－2023 年，公司投资银行收入先增后减，其 中 2022 年同比加多 8.28%，2023 年同比减少 24.49%，主要系股权融资阶段性收紧所致。 完成 IPO 技俩 8 单，同比减少 4 单，承销金额同比微幅下落，抽象排行第 13 位，其中创业板 IPO 5 单，商场排行比肩第 5 位，科 创板 IPO 2 单，商场排行第 12 位；全年新增 IPO 过会技俩 6 单，商场排行比肩第 14 位；IPO 在审技俩 17 单，商场排行比肩第 11 位；完成增发技俩 3 单，承销金额同比大幅增长；完成可转债技俩 2 单，同比减少 5 单，承销金额同比下落 85.46%。 承销债券中主体评级在 AA+及以上占比 74%，同比晋升了 5 个百分点，优质客户占比有所晋升；公司主承销的 95 只债中，企业债 分销只数系数 111 只，中标范畴 71.62 亿元。 向刊行 18 次，召募金额达 10.73 亿元，排行商场第 3 位；持续督导新三板挂牌公司 209 家，位列商场第 6 位（排行泉源于公司年 报）  。   股权承销业务方面，根据公司 2024 年半年度阐述败露，2024 年上半年，长江保荐完成 IPO 技俩 1 单，商场排行比肩第 13 位， 同比上升 3 位，北交所排行比肩第 3 位；再融资技俩 1 单，商场排行比肩第 15 位，同比上升 6 位；股票主承销派别 2 家，商场排 名比肩第 14 位，同比上升 4 位。截止 2024 年 6 月末，长江保荐股权在审技俩系数 10 单，其中 IPO 9 单、再融资 1 单，系数商场 排行比肩第 15 位。完成新三板推选挂牌技俩 4 单，商场排行比肩第 4 位；新三板定向刊行次数 4 次，商场排行比肩第 8 位；持续 督导派别 204 家，商场排行第 6 位。   债券承销业务方面，公司积极探索和开拓债券翻新品种，储备科创债、绿色债、乡村振兴债、可续期债等翻新品种。2024 年 上半年，公司系数主承销债券 52 只，范畴 125.55 亿元，其中：企业债 1 只，范畴 2.04 亿元；公司债 20 只，范畴 57.46 亿元；非 金融企业债务融资用具 31 只，范畴 66.05 亿元，公司地点债分销只数系数 58 只，范畴 45.25 亿元。                                  图表 8 • 公司投资银行业务承销情况           技俩                          数目                金额               数目                 金额           数目                    金额                          （个）              （亿元）              （个）               （亿元）          （个）                  （亿元）                 IPO             16              72.24             12              80.99             8                  79.16                 增发               3              27.52              3              19.64             3                 166.17      股权                 可转债              2              20.80              7              52.94             2                   7.70                 系数              21            120.55              22             153.57            13                 253.03                                                                                            信用评级阐述                 |       11          债券主承销                    82          419.85             61            236.80           95             297.20              系数                  103          540.40             83            390.37           108            550.23 贵府泉源：齐集资信根据公司提供贵府整理    （4）资产不休业务 理业务范畴有所增长，完结收入同比有所增长。    公司资产不休业务主要由子公司长江资管隆重运营。长江资管根据客户需求开发资产不休家具并提供相干服务，家具类型主 要包括定向资管、齐集资管、专项资管和公募基金。2021－2023 年，公司资产不休业务收入持续下落，其中 2023 年完结营业收入    受公司公募化家具校正、              家具净值化转型等要素影响，                                      公司资产不休业务范畴持续下落，                                                    年均复合下落 11.48%。 截止 2023 年末，资产不休范畴 544.97 亿元，较上年末下落 5.15%，其中定向资产不休业务范畴降幅 16.57%，齐集资产不休业务规 模降幅 8.12%，专项资产不休业务范畴增幅 10.98%，公募基金不休业务范畴增幅 12.65%。 模 30.89 亿元；公募基金新发 5 只，范畴 23.56 亿元；私募家具新发 21 只，范畴 11.82 亿元。 亿元，私募家具 11 只，范畴 8.97 亿元。截止 2024 年 6 月末，长江资管不休总范畴较上年末增长 8.21%，其中齐集资产、专项资 产及公募基金不休业务范畴分别较上年末增长 19.84%、7.05%、33.53%，定向资产不休业务范畴较上年末下落 15.22%。2024 年 1 －6 月，长江资管完结收入 1.27 亿元，同比增长 56.79%。                                         图表 9 • 资产不休业务情况表         技俩                    范畴         收入          范畴            收入         范畴            收入             范畴         收入                   （亿元）       （亿元）        （亿元）          （亿元）       （亿元）          （亿元）           （亿元）       （亿元）   定向资产不休业务          345.27       1.24      280.77         0.37        234.26            0.18     198.61          0.21   齐集资产不休业务          144.41       2.00       94.37         0.88         86.71            0.65     103.91          0.58   专项资产不休业务           49.28       0.03       40.52         0.09         44.97            0.04      48.14          0.00   公募基金不休业务          156.58       0.56      158.93         0.85        179.03            0.92     239.06          0.48         系数          695.54       3.83      574.59         2.19        544.97            1.79     589.72          1.27 贵府泉源：齐集资信整理根据公司按时阐述整理    （5）其它子公司业务    公司通过子公司开延期货业务、另类投资、私募股权投资不休业务及国外业务等业务。2021－2023 年，主要子公司对公司营 业收入形成一定补充。    公司期货业务收入主要由控股子公司长江期货孝敬。2021－2023 年，长江期货营业收入先稳后增，其中 2023 年完结收入 9.13 亿元，同比增长 39.82%；完患难之交利润 8007.00 万元，同比下落 26.89%；日分权益 69.25 亿元，同比增长 4.00%。2024 年上半年， 长江期货完患难之交利润 0.31 亿元，同比有所下落；新发资管家具 5 只，资管范畴大幅增长。长江期货协同服务公司机构经纪，拓展 机构业务，截止 2024 年 6 月末，长江期货在湖北、上海、河南、广东设有 5 家分公司，在 8 个省及 2 个直辖市共设有期货营业部    另类投资及私募股权投资不休业务是指股权投资、技俩投资及不休或受托不休股权类投资并从事相干究诘服务等业务。公司 竖立了长江成本和长江翻新两家全资子公司从事该类业务。2021－2023 年，公司另类投资及私募股权业务收入先降后增，其中 2022 年同比下落 41.82%，2023 年同比增长 60.39%，主要系已投资技俩取得收益波动所致。    长江翻新主要运用自有资金进行一级商场股权投资。2023 年，长江翻新投资技俩数目和范畴稳步增长，共完成 7 个股权投资 技俩及科创板跟投技俩，技俩主要聚焦信息时刻、新动力、生物医药等细分规模。2024 年上半年，长江翻新新增股权投资技俩 1 个；截止 2024 年 6 月末，长江翻新已累计完成股权投资技俩及科创板跟投技俩 50 余个。                                                                                            信用评级阐述          |       12     长江成本是公司召募并不休私募股权投资基金的平台。2023 年，长江成本新设 8 只基金，见效备案范畴 120 亿的安徽新动力 和节能环保产业主题母基金，私募股权基金不休范畴有所晋升。2024 年上半年，长江成本新设 2 只基金，新增投资 2 个股权技俩、     公司通过控股子公司长证国际开展国外业务，要点激动资产不休业务、研究业务、债券业务等业务持续发展。长证国际的业务 主要通过 5 家国外子公司开展，仍是初步形成“1+5”的计议架构和业务布局。2023 年长证国际下属经纪公司往复量位列香港往复 所排行第 57 位。2024 年上半年，公司国外业求完结收入 0.28 亿元，同比加多 0.11 亿元，对营业收入的孝敬度仍很小。     公司办法涌现，定位明确，战术预料打算得当本人性情和将来发展的需要，但公司主要业务与证券商场高度关联，受证券商场波 动和相干监管政策变化等要素影响较大。     将来，公司将以投研为中枢、科技赋能，突显金融机构的功能性，完善结构定位和打造各异化上风。公司围绕成本商场服求实 体经济的总体要求，顺应证券业发展的趋势，宝石以东谈主才和成本为中枢，以金融科技和研究为驱动，以商场化的激励敛迹机制为保 障，兼顾遥远和短期利益，持续更正体制与机制，强化业务和协同智力开荒，悉力于于为客户提供一流的抽象金融服务。     针对将来计议和发展，公司鉴定抽象型券商之路，增强服求实体经济智力，全力晋升总部智力与投研智力，打造公司中枢竞争 力；宝石内生发展，持续激动商场化体制机制更正；公司将不绝完善合规风控体系开荒，晋升风险识别和腐臭智力。 九、风险不休分析     公司建立了较为全面的风险不休体系，大意解救各项业务发展，全体风险不休水平较高。但跟着业务范畴增长及翻新业务的 推出，公司需进一步提高风险不休水平。     公司以《证券公司全面风险不休表率》为指引，构建了全面风险不休体系基本架构，打造大意完结风险全诡秘、可监测、能计 量、有分析、能应酬的全面风险不休体系，加深风险不休单元在业务中的渗入智力和管控智力，真切对各样业务与子公司的风险全 经由不休，确保公司各样风险可测、可控、可承受。     公司构建端倪露馅的风控组织架构，包括董事会决策授权、监事会监督查抄、计议层告成带领、风险不休职能部门全面推动， 子公司、业务部门和分支机构密切取悦五个层级，形成业务部门自控、相干部门互控、风险不休职能部门监控的三谈防地，从审议、 决策、奉行和监督等方面确保公司风险不休的合理有用。     公司风险不休轨制按层级差别为四级轨制体系，即一级轨制——撮要性风险不休轨制；二级轨制——按专科风险类别（流动性 风险、商场风险、信用风险、操气魄险、声誉风险、洗钱风险）和特定风险不休规模（风控考虑、压力测试、风险计量等）制定的 风险不休办法；三级轨制——按业务条线和特定风险不休规模制定的风险不休实施详情或不休表率；四级轨制——部门层面的风 险不休详情。同期，公司通过评价、查抄、稽核等措施对各子公司、业务和不休部门、分支机构的轨制奉行情况进行核查，保障风 险不休轨制得到有用奉行。     公司遴选定性和定量相结合的方法，按照风险的影响进程和发生的概率对识别的风险进行分析计量，并进行品级评价或量化 排序，确定眷注要点和优先抑遏的风险，并在计划风险关联性的基础上，汇总公司层面的风险总量，审慎评估公司靠近的总体风险 水平。风险计量体系主要应用于量化评估和名额不休，结合当今不休景色来看，其运行机制已比较进修，各样已使用的风险考虑、 模子等持续合理有用。     公司已建立适合公司不休发展需要的全面风险不休平台、净成本并表不休系统和各专科风险不休系统，诡秘公司主要风险类 型、业务条线、各部门、分支机构及子公司，解救风险信息汇注、数据分析、风险考虑监控预警以及压力测试等功能。     公司根据风险评估和预警成果，弃取与公司风险偏好相适合的风险遁入、镌汰、转念和承受等应酬策略，建立诡秘各项业务、 各样风险的风险应酬机制，包括合理、有用的资产减值、风险对冲、成本补充、范畴调整、资产欠债不休等方式，并根据公司实质 情况的变化，实时调整相应的风险应酬策略。公司针对流动性危境、往复系统事故等首要风险和突发事件建立风险济急机制，明确 济急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和范例，并通过压力测试、济急演练等机制进行持续改进。                                                            信用评级阐述   |   13 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务阐述均经中审众环管帐师事务所（稀奇平凡结伙）审计，三年财务阐述均被出具了无保留的审计成见； 数据为 2023 年审计阐述期末数据。     综上，公司财务数据可比性较强。 月末，公司债务及欠债范畴均较上年末均有所下落。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各样债务融资用具等方式来自满宽泛业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。 成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券为主；代理生意证券款是代理客户生意证券业务形成；应付债券主要为 公司刊行的可转债、公司债券、次级债券及收益笔据。                                              图表 10 • 公司欠债结构          技俩           金额             占比              金额             占比             金额             占比          金额        占比                     （亿元）          （%）               （亿元）        （%）               （亿元）        （%）            （亿元）       （%） 欠债总额                  1286.91         100.00         1281.25         100.00        1359.59         100.00     1182.05        100.00 按权属分：自有欠债              865.29          67.24          868.59          67.79         941.90          69.28           /                /        非自有欠债           421.62          32.76          412.66          32.21         417.69          30.72           /                / 按科目分：卖出回购金融资产款         266.44          20.70          201.92          15.76         346.65          25.50      190.13         16.08        应付债券            408.71          31.76          424.11          33.10         404.16          29.73      279.65         23.66        拆入资金             69.82             5.43        103.83             8.10        70.03           5.15       83.32          7.05        代理生意证券款         421.46          32.75          409.46          31.96         409.03          30.09      523.74         44.31        其他              120.48             9.36        141.93          11.08         129.72           9.54      105.21          8.90 贵府泉源：齐集资信根据公司按时阐述整理 其中短期债务范畴较上年末增长 26.38%。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所上升。     从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债当先升后降、波动下落，2023 年末仍属行业中游泳平；母公司口径净 成本/欠债和净资产/欠债考虑均大意自满相干监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                        图表 11 • 公司债务及杠杆水平             技俩                  2021 年末                     2022 年末                      2023 年末               2024 年 9 月末 一谈债务（亿元）                                   801.39                        790.68                     865.55                  580.03     其中：短期债务（亿元）                            388.22                        362.43                     458.05                  296.79        遥远债务（亿元）                            413.16                        428.25                     407.51                  283.24 短期债务占比（%）                                   48.44                         45.84                      52.92                   51.17 自有资产欠债率（%）                                  73.64                         73.79                      73.04                       / 净成本/欠债（%）（母公司口径）                            27.13                         24.86                      23.74                   38.26 净资产/欠债（%）（母公司口径）                            34.46                         34.09                      35.12                   55.52 贵府泉源：齐集资信根据公司财务阐述及按时阐述整理                                                                                                        信用评级阐述           |        14     截止 2024 年 9 月末，公司欠债总额较上年末下落 13.06%；一谈债务较上年末下落 32.99%，主要系部分债务到期及债券质 押式回购业务范畴下落所致；欠债结构方面，应付债券、卖出回购金融资产款占比露馅下落，拆入资金、代理生意证券款占比有 所上升。     从有息债务期限结构来看，截止 2024 年 9 月末，公司 1 年内偿还债务范畴（以卖出回购金融资产款为主）占比为 74.10%，占 比较高；公司债务期限偏短，需进行较好的流动性不休。                         图表 12 • 截止 2024 年 9 月末公司有息债务偿还期限结构                到期日                        金额（亿元）                  占比（%）                系数                                   572.72                     100.00 注：上表口径为有息债务（未包含往复性金融欠债、租借欠债）                            ，即一谈债务扣除不计息部分，同期对应付债券等管帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表系数数与图表 11 所示一谈债务存在各异 贵府泉源：齐集资信根据公司提供贵府整理     公司流动性考虑全体阐述很好。     公司持有较饱和的高流动性资产以自满公司应激流动性需求。截止 2023 年末，公司优质流动性资产系数 295.26 亿元，优质流 动性资产占总资产比重处于行业较高水平。截止 2024 年 9 月末，公司流动性诡秘率和净褂讪资金率均较上年末有所增长且均远优 于监管预警范例，流动性考虑阐述很好。                                图表 13 • 公司流动性相干考虑                                             贵府泉源：齐集资信根据公司风险抑遏考虑监管报表整理         贵府泉源：齐集资信根据公司风险抑遏考虑监管报表整理 系公司刊行永续次级债券及利润留存所致；整个者权益以股本、成本公积、一般风险准备和未分派利润为主，未分派利润偏激他权 益用具投资系数占比不足 30%，整个者权益褂讪性较好。     利润分派方面，2022－2024 年，公司三年分别分派现款红利 16.59 亿元、6.64 亿元、6.64 亿元，分别占比上年包摄于母公司净 利润的 68.85%、43.97%和 42.86%，分成力度较大，留存收益范畴一般，利润留存对成本补充的作用一般。     受永续次级债刊行范畴增长、可转债转股导致股本溢价加多以及利润留存等要素抽象影响，截止 2024 年 9 月末，公司整个者 权益较上年末增长 9.05%；权益组成较上年末变化不大。                                                                信用评级阐述      |       15                                            图表 14 • 公司整个者权益结构            技俩          金额           占比              金额            占比           金额             占比            金额              占比                       （亿元）          （%）            （亿元）           （%）         （亿元）           （%）           （亿元）             （%） 包摄于母公司整个者权益             308.63             99.64        307.32       99.60      346.62            99.69        378.09             99.72 其中：股本                    55.30             17.85         55.30       17.92       55.30            15.90         55.30             14.58      其他权益用具               9.29              3.00          9.29        3.01       34.29             9.86         45.00             11.87      成本公积               103.63             33.46        103.63       33.58      103.60            29.80        112.89             29.77      一般风险准备              49.60             16.01         53.11       17.21       55.74            16.03         55.82             14.72      未分派利润               66.27             21.40         59.90       19.41       64.11            18.44         70.54             18.60      其他                  24.54              7.92         26.09        8.46       33.58             9.66         38.54             10.16 少数股东权益                    1.12              0.36          1.24        0.40        1.09             0.31             1.08           0.28           整个者权益         309.75            100.00        308.56      100.00      347.71           100.00        379.17            100.00 贵府泉源：齐集资信根据公司财务阐述整理     从主要风控考虑来看，2024 年 9 月末，公司（母公司口径）净成本和净资产范畴均较上年末有所增长，主要风险抑遏考虑保 持广泛，成本饱和性很好。本次债项见效刊行后，将对公司净成本起到一定补充作用。                                     图表 15 • 母公司口径期末风险抑遏考虑             技俩          2021 年末               2022 年末            2023 年末      2024 年 9 月末           监管范例                   预警范例       中枢净成本（亿元）                  195.00            175.84            181.85          194.63                    --                    --       附庸净成本（亿元）                   35.00             34.80             37.00              50.00                 --                    --        净成本（亿元）                   230.00            210.64            218.85          244.63                    --                    --        净资产（亿元）                   292.21            288.79            323.76          355.03                    --                    --     各项风险成本准备之和（亿元）               112.34             89.46             86.70              64.70                 --                    --        风险诡秘率（%）                  204.73            235.45            252.41          378.13               ≥100.00               ≥120.00        成本杠杆率（%）                   17.47             15.67             14.38              19.22              ≥8.00                 ≥9.60       净成本/净资产（%）                  78.71             72.94             67.60              68.90             ≥20.00                ≥24.00 贵府泉源：齐集资信根据公司提供贵府整理 同比均有所下落，但净利润同比有所增长。 行业平均水平为下落 3.14%）                。                                      图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                       贵府泉源：公司财务阐述、行业公开数据，齐集资信整理                                                                                                     信用评级阐述                  |        16 费 44.54 亿元，同比下落 10.25%，占曩昔营业支拨的 93.76%，业务及不休费主要为东谈主力成本用度，同比下落系与事迹挂钩的职工 浮动薪酬受事迹下滑影响而有所下落。2023 年，公司营业支拨同比加多 5.16 亿元，增幅 10.87%，其中业务及不休费同比加多 1.54 亿元，增幅 3.46%，主要系公司展业成本随商场竞争加重有所加多；各样减值损失系数-0.12 亿元，其中信用减值损失-0.20 亿元， 主要系融资类业务减值准备转回所致；其他业务成本 6.20 亿元，同比增长 91.88%，主要系子公司风险不休业务成本加多所致。                                              图表 17 • 公司营业支拨组成        技俩           金额              占比         金额             占比          金额                占比              金额           占比                    （亿元）            （%）        （亿元）            （%）        （亿元）               （%）            （亿元）         （%）      业务及不休费             49.63        91.12        44.54         93.76            46.08          87.49          30.60          93.20      各样减值损失              1.12         2.05         -0.80        -1.69            -0.12          -0.23           -0.06         -0.19      其他业务成本              3.10         5.69          3.23         6.80             6.20          11.77           1.98           6.03        其他                0.62         1.14          0.54         1.13             0.51           0.97           0.32           0.97       营业支拨              54.46       100.00        47.50        100.00            52.67         100.00          32.83         100.00 注：各样减值损失含资产减值损失、信用减值损失偏激他资产减值损失 贵府泉源：齐集资信根据公司财务阐述整理 微降。2021－2023 年，公司盈利褂讪性很好，盈利智力属较强水平。                                              图表 18 • 公司盈利考虑表               技俩                         2021 年                 2022 年                      2023 年               2024 年 1－9 月          营业用度率（%）                                 57.55                  69.90                       66.82                    63.70          薪酬收入比（%）                                 40.83                  49.26                       45.88                        /          营业利润率（%）                                 36.84                  25.45                       23.63                    31.65        自有资产收益率（%）                                  2.21                   1.30                          1.25                      /         净资产收益率（%）                                  8.02                   4.95                          4.70                   3.95          盈利褂讪性（%）                                 12.47                  25.99                       34.30                       -- 注：2024 年 1－9 月相干考虑未年化 贵府泉源：齐集资信根据公司财务阐述整理                                                ；营业支拨同比下落 14.99%，其中业务及管 理费同比下落 5.74%，主要系职工薪酬用度减少；其他业务成本同比下落 66.28%，主要系长江期货下属子公司风险不休业务范畴 减少所致；抽象影响下，公司完患难之交利润 14.35 亿元，同比增长 20.11%；净资产收益率同比有所增长。     公司或有风险较小。     截止 2024 年 9 月末，齐集资信未发现公司存在对外担保事项。     截止 2024 年 9 月末，齐集资信未发现公司存在动作被告触及金额占公司最近一期经审计净资产实足值 10%以上且实足金额超 过 1000 万元的首要诉讼、仲裁事项。     公司过往债务践约情况广泛。     根据公司提供的《企业信用阐述》                   ，截止 2024 年 11 月 18 日查询日，公司无未结清和已结清的眷注类和不良/爽约类信贷信息 记载。     截止 2024 年 12 月 30 日，根据公司过往在公开商场刊行债务融资用具的本息偿付记载，齐集资信未发现公司存在过时或爽约 记载；齐集资信亦未发现公司被列入世界失信被奉行东谈主名单。                                                                                                      信用评级阐述              |       17   截止 2024 年 9 月末，公司共得回银行授信额度系数 1621.00 亿元，其中未使用授信额度 1415.37 亿元；公司动作 A 股上市公 司，告成及迤逦融资渠谈流畅。 十一、 ESG 分析   公司环境风险很小，较好地履行了社会使命，治理结构和内控轨制较完善。全体来看，公司 ESG 阐述较好，对其持续计议无 负面影响。   环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。在国度“双碳”战术的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色研究等业务，2023 年，公司提拔 3 家新动力行业企业完结 IPO、3 家绿色低碳及节能环保行业企业刊行可转债、1 家绿色 低碳行业企业完结增发；承销绿色债券、碳中庸债券、科技翻新债券共计 12 只，融资范畴为 43.08 亿元。   社会使命方面，公司在公益扶贫、解说助学、文化开荒、乡村振兴等多规模积极履行社会使命；征税情况广泛，2021－2023 年 度均为征税信用 A 级征税东谈主。2023 年，公司贬责工作 7030 东谈主，男职工东谈主均培训 31.07 小时，女职工平均培训 32.98 小时，客户满 意度为 98.14%。2023 年，公益参预金额 243.68 万元、服务东谈主数 200 东谈主、服务时长 360 小时、惠及东谈主数 3738 东谈主。   公司治理方面，公司建立并不绝完善 ESG 治理架构，并按时败露社会使命阐述。2023 年，公司建立董事会及战术与 ESG 委 员会决策－计议不休层相接－相干职能部门奉行的 ESG 治理体系及架构，公司董事会及战术与 ESG 委员会隆重对首要 ESG 事项 提供决策，督促公司落实 ESG 战术办法；计议不休层隆重不休、监督 ESG 相工作项及奉行情况，协助董事会晋升公司 ESG 治理 水平；相干职能部门隆重贯彻落实 ESG 相干职责，实施具体 ESG 不休措施。公司扩充董监高多元化开荒，截止 2023 年末，公司 董监高男性 20 东谈主，女性 4 东谈主；专科配景上，经济专科配景占比 46%，财务不休配景 29%，投资训戒配景 46%，风险不休配景 17%， 法律专科配景 17%；孤苦董事 4 东谈主，占比董事会成员数目的 33.33%。 十二、 债券偿还风险分析   相较于公司的债务范畴，本期债项刊行范畴较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要考虑对刊行后一谈债务的 诡秘进程较刊行前变化不大。计划到公司成本实力很强，资产流动性很好，商场竞争力较强及融资渠谈流畅等要素，公司对本期 债项的偿还智力很强。   本期债项为永续次级债券，反璧轨则位于公司的平凡债务之后、先于股权成本；除非计帐，投资者不成要求公司提前偿还本期 债券的本金和利息。公司根据相干规则将本期债券计入权益；本阐述将其视为平凡有息债务测算分析公司对本期债项偿还风险。   截止 2024 年 9 月末，公司一谈债务范畴 580.03 亿元，本期债项刊行范畴系数不杰出 15.00 亿元，相较于公司的债务范畴，本 期债项的刊行范畴较小。   以 2024 年 9 月末财务数据为基础进行测算，在不计划召募资金用途且其他要素不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规 模将增长 2.59%，债务期限结构将略有改善。计划到本期债项召募资金将用于偿还公司债券，故本期债项刊行对公司债务职守的实 际影响将低于测算值。   以相干财务数据为基础，按照本期债项刊行 15.00 亿元估算，公司整个者权益、营业收入和计议行为现款流入额对本期债项发 行前、后的一谈债务诡秘进程变化较小，本期债项刊行对公司偿债智力影响不大。                              图表 19 • 本期债项偿还智力测算             技俩                                 刊行前               刊行后            刊行前                 刊行后          一谈债务（亿元）                     865.55            880.55         580.03              595.03       整个者权益/一谈债务（倍）                     0.40              0.39           0.65                0.64         营业收入/一谈债务（倍）                    0.08              0.08           0.08                0.08     计议行为现款流入额/一谈债务（倍）                   0.28              0.28           0.74                0.73 贵府泉源：齐集资信根据公司财务阐述整理                                                                        信用评级阐述          |       18 十三、 评级论断   基于对公司计议风险、财务风险及债项刊行条目等方面的抽象分析评估，齐集资信确定公司主体遥远信用品级为 AAA，本期 债项信用品级为 AA+，评级瞻望为褂讪。                                              信用评级阐述   |   19 附件 1   公司组织架构图（截止 2024 年 9 月末）  贵府泉源：公司提供                                  信用评级阐述   |   20 附件 2   主要财务考虑的计较公式        考虑称号                                        计较公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理生意证券款-代理承销证券款-信用往复代理生意证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理生意证券款-代理承销证券款-信用往复代理生意证券款-结构化主体其他份额持有东谈主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及不休费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初整个者权益+期末整个者权益）/2×100%           盈利褂讪性      近三年利润总额范例差/利润总额均值的实足值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/整个者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+往复性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               遥远债务   遥远借款+应付债券+租借欠债+其他欠债科目中的遥远有息债务               一谈债务   短期债务+遥远债务                                                                   信用评级阐述   |   21 附件 3-1     主体遥远信用品级成就及含义   齐集资信主体遥远信用品级差别为三等九级，绚丽暗示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以低品级外，每一个信用品级可用“+”“-”绚丽进行微调，暗示略高或略低于本品级。   各信用品级绚丽代表了评级对象爽约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反馈了评级对象爽约概率慢慢增高，但不排 除高信用品级评级对象爽约的可能。   具体品级成就和含义如下表。    信用品级                               含义     AAA       偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低      AA       偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低      A        偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低      BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般      BB       偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高      B        偿还债务的智力较地面依赖于广泛的经济环境，爽约概率很高      CCC      偿还债务的智力非常依赖于广泛的经济环境，爽约概率极高      CC       在歇业或重组时可得回保护较小，基本不成保证偿还债务      C        不成偿还债务 附件 3-2     中遥远债券信用品级成就及含义   齐集资信中遥远债券信用品级成就及含义同主体遥远信用品级。 附件 3-3     评级瞻望成就及含义   评级瞻望是对信用品级将来一年足下变化标的和可能性的评价。评级瞻望每每候为正面、负面、褂讪、发展中等四种。    评级瞻望                               含义      正面       存在较多故意要素，将来信用品级调升的可能性较大      褂讪       信用景色褂讪，将来保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利要素，将来信用品级调降的可能性较大     发展中       稀奇事项的影响要素尚不成明确评估，将来信用品级可能调升、调降或保管                                                    信用评级阐述    |   22                追踪评级安排  根据相干监管法例和齐集资信评估股份有限公司（以下简称“齐集资信”）计算业务表率，齐集 资信将在本期债项信用评级有用期内持续进行追踪评级，追踪评级包括按时追踪评级和不按时追踪评 级。  长江证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按齐集资信追踪评级贵府清单的要求实时提供相 关贵府。齐集资信将按照计算监管政策要乞降奉求评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪评 级管事。  贵公司或本期债项如发生首要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时告知齐集资信并提供计算贵府。  齐集资信将密切眷注贵公司的计议不休景色、外部计议环境及本期债项相干信息，如发现有首要 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，齐集资信将进行必要的调 查，实时进行分析，据实阐发或调整信用评级成果，出具追踪评级阐述，并按监管政策要乞降奉求评 级合同商定报送及败露追踪评级阐述和成果。  如贵公司不成实时提供追踪评级贵府，或者出现监管规则、奉求评级合同商定的其他情形，齐集资 信不错圮绝或取销评级。                                    信用评级阐述     |   23