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转自：EarlETFag平台百家乐
我最近在看一篇论文，来自伦敦卡斯商学院几位学者，题目很长：《趋势跟随、止损规定与交游频率——以标普500为例》，是2012年的论文。
论文很学术，但论断特地直白，致使可以说，有点出人意象：
关于S&P500指数，淌若你用200日均线作念择时，每天看着收支，反而恶果平平；但淌若你只在每月月末看一次、动一次，推崇反而更好，夏普比率也权贵普及。
管间断的价值
这是一个反直观的论断。
我第一响应是：这也太懒了吧？一套政策，一年就12次操作？但久了推敲后，我却愈发感到一种投资玄学正在显暴露来——蓝本，未必什么王人不作念，才是最佳的行为。
简单规定，胜过复杂算计
这篇论文的作家测试了多种政策：
单一均线（10天到450天）
均线交叉（如50/200）
冲突政策（如创200日新高）
所有政策王人分红逐日实施、月度实施两种频率。结果特地一致：低频的胜过高频，简单的胜过复杂。尤其是200日均线在月末实施，着实在所有维度上王人优于平时操作，致使优于加入止损的复杂规定。
更道理道理的是，论文还把趋势择时政策与基本面估值方针作念了对比，包括CAPE、股息率、Fed模子等，结果是：技艺趋势择时（尤其是10个月均线月末政策）不仅收益更高，而况波动更低。
我用一句话追忆这篇论文的灵魂：
管间断，反而能多赢利
对好意思股的进一步考据
天然，这篇论文是十多年前的。那么这个政策，是否依然灵验呢？
我用ETFreplay这个好意思股ETF回测网站跑了一下数据，淌若追踪SPY这个追踪S&P500指数的ETF，以2000年迄今，遴选月度不雅察200日均线，那么20多年来累计交游不外16次。
从结果来看，更高的收益，更小的回撤，恶果照旧绝顶可以的。
然后，淌若你放置月末才交游，形成逐日不雅察200日均线，逾额就没了。
彰着，管间断，很紧迫。
天然，不得不承认的一个严峻执行即是，那篇论文发布后的2013年迄今，哪怕是月末不雅察200日均线的政策，亦然跑输S&P500指数自己的。其实不奇怪，200日均线择时，实质上照旧靠侧目大熊市来截止回撤。但2013年迄今，好意思股是超等牛市，择时形成了一件“傻事”。
但道理道理的是，淌若你遴选的是更强势更少有“假摔”的纳斯达克100指数ETF(QQQ)，那么就近乎不奈何跑输，然而可以权贵的截止最大回撤。
不外这也不奇怪，访佛均线择时方针，本来就对大波动尤其是大熊市行情灵验。纳斯达克走的更强，跌起来更狠，择时的赋能天然更高一些。
更何况，当刚刚往时的3月，AG百家乐上头S&P500指数终于在月底跌破200日均线之后，会不会新的避险效应将出现？且翘首企足。
A股的实证：结果依然喜东谈主
好意思股的实证数据天然恒久看很喜东谈主，但终究距离鄙俚东谈主太远。
我带着这篇论文的启发，对万得全A指数进行了回测。肇始时辰是2000年，样本期裕如长，指数波动也裕如典型，正符合磨练政策的慎重性。
我遴选的政策和之前论文一致：
使用200日转移平均线（对A股来说，大要是10个月），增多1%过滤带
只在每月月末不雅察一次指数位置，决定是否握有
当指数站上均线时握有，不然空仓握有现款
下图是回测弧线。
下表是回测数据，照旧能增多两个百分点的年化收益，并极大的截止回撤。波动更小，回撤更浅，风险诊疗后收益更优。
天然，细看政策与基准的比值弧线，主要的孝顺在2001年至2005年的那波大熊市和2008年的大熊市，之后几次更多是截止回撤，逾额就按捺易了。
手脚一个悲不雅办法者，我确信A股改日会有一波牛市，但我不太敢确信是一波访佛好意思股2013年迄今那样的超等慢牛，访佛2019年至2020年那样的快牛概况还会出现，有择时搭配估值，心中若干总快慰一些。
更何况，月末200日均线择时，是个极其符合鄙俚东谈主尤其是懒东谈主的政策，需要破钞的时辰少许。
“管间断”的智谋
巴菲特依然说过："投资者应该假定一世唯有20次交易契机，这样你会特地正式地作念每一次决议。"
我不是BuyandHold的信徒。但哪怕在主动政策里，“管间断”的力量，依然让我咋舌。
月度择时的精妙之处，在于它为交游设下了节拍。你不可天天入手，但这正帮你过滤了许多市集月内的杂音和假信号。
和它访佛的，则是之前给诸君先容的“月历效应”，每月末买入一次，月初卖出一次，一个月就交游这样一次。
这种恭候，不是懒惰，而是轨范。
这种少动，不是忽略，而是尊重趋势。
许多股民心爱每天看盘，致使实时看盘，时时常杀个七进七出。但我却越来越确信，时常交游并不代表你在积极解决风险。它时常仅仅你在震悚地试图截止本无法掌控的改日。信得过的主动解决者，时时不是阿谁最时常行为的东谈主，而是阿谁最懂得忍住不动的东谈主。
投资，其实更像园艺
这个政策让我念念到种花的东谈主。他们不会每天去拔苗滋长，而是：
在合适的季节播撒
隔一段时辰不雅察一次
在杂草还没长成藤蔓前实时算帐
然后，给时辰生长
这种节拍感，不单来自涵养，更来自对天然的谦善。手脚趋势投资者，投资亦然雷同：趋势不是咱们展望的结果，而是咱们恭候和跟随的对象。咱们不可将就市集转变，但咱们可以截止我方在什么时候入手、什么时候收手。
你不可截止风向ag平台百家乐，但可以只在月末升帆。
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