AG百家乐积分 期间悲歌, 各人第一大连锁药店“骨折”卖身
转自：氨基不雅察AG百家乐积分
氨基不雅察-医疗做事组原创出品
作家|张曦
3月6日，各人最大连锁药店沃博联（WalgreensBootsAlliance）文告以100亿好意思元的价钱，被私募机构SycamorePartners收购。这一价钱，不外甚巅峰时市值的十分之一。
在窘境中，鸿沟效应形成了鸿沟罗网，高悬的债务压垮了沃博联。这家领有百年历史的药房帝国，曾以2.5万家门店隐敝各人，如今却以“贱卖”已毕，未免令东说念主唏嘘，这更是折射出传统医药零卖业的凛冬加重。
面对危境与困局，沃博联并非莫得抗拒过。研究词，昔时十年间，其市值缩水近90%，从千亿巨头跌至不及百亿。
这一结局的背后，是战术误判、行业逻辑重构与期间急流的重复：亚马逊、沃尔玛的线上廉价冲击撕碎了传统药店的护城河；押注诊所业务却堕入执续耗费；错失保障闭环导致生态位被CVS等敌手霸占。而更深层的矛盾在于，医药零卖业的底层逻辑早已发生了变化。
天然中好意思市集各异较大，但大型零卖连锁药店齐面对着期间与政策、市集等诸多不细目性，沃博联的碰到无疑能给咱们带来诸多启示。
换句话说，沃博联帝国的垮塌，不仅是一个巨头的坠落，更是一面镜子：当行业百年龄律被颠覆，统共玩家齐需重新报告——药店的中枢价值究竟是什么？
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帝国薄暮
2014年，好意思国沃尔格林与欧洲陆续博姿消亡而成沃博联。
帝国开赴，岑岭期领有逾越2.5万家门店，隐敝好意思国、欧洲及亚洲等多个国度和地区，是各人门店数目最多的连锁药店，业务波及药品零卖、健康做事、好意思容居品等。
市值一度逾越千亿好意思元。研究词，十年后，这家百年老店却以近100亿好意思元价钱被私募机构独到化，包括债务在内的交游总价值为237亿好意思元，交游估值仅畸形于巅峰期的10%。
危境的导火索始于现款流短少。圆寂2024年8月31日的全年财年事迹流露，2024年沃尔格林博姿定约全年销售额1476.58亿好意思元，上财年为1390.81亿好意思元。财年净耗费86.36亿好意思元，上财年净耗费30.8亿好意思元。
而沃尔格林陆续博姿发布的2025年Q1财报流露，2025财年第一财季收入394.59亿好意思元，前年同期收入为367.07亿好意思元，同比增长7.50%。但2025财年第一财季净耗费6.05亿好意思元，前年同期净耗费为2.78亿好意思元，同比再次扩大117.63%。
高耗费也让沃博联伸开了一场数十亿好意思元的本钱削减计议。据了解，沃尔格林博姿定约在全好意思有逾越8500家门店。但在前年6月，公司默示简短四分之一的门店处于耗费情景，并甘愿将进行“贫寒”转念。
不久后，沃博联再次对外文告，公司将诽谤256名职工，并将在将来一年内，瞻望将关闭简短500家，在将来三年关闭约1200家耗费门店，占总额的四分之一。而到2027年，现存门店的七分之一将不再营业。
闭店、裁人并莫得补救沃博联。连年来，其一直遭受现款流短缺的困扰，而近70亿好意思元的净债务中逾越一半将在来岁到期。
事实上，昔时几年里，沃博联一直在探索出售部分钞票，甚而通盘公司的可能性。据摩根士丹利的一份敷陈，2019年KKR冷落了700亿好意思元的暗里收购报价，但谈判最终未能取得奏效。
而今，收购估值缩水泰半。
而被独到化之后，沃博联约略率会被进行钞票拆分。确认SycamorePartners这家机构过往的策略，它每每会出售被收购公司的中枢钞票，并通过关闭门店等措施来削减剩余业务的本钱。
在外洋分析师眼中，沃博联旗下诊所运营商VillageMD、健康好意思容业务等钞票，很可能会被SycamorePartners拆分出售。
一代帝国，走向闭幕。
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战术扭捏与期间碾压
关于行业来说，沃博联的调谢称得上是一部“战术不实教科书”。回看发展流程，其中枢败因不错总结为三重罗网。
首当其冲的便是鸿沟罗网。
2017年，当亚马逊布局药品线上直销、沃尔玛探索“社区店+健康中心”时，沃博联却以44亿好意思元收购竞争敌手RiteAid的2000家门店，将总门店数推至历史峰值。
这为其带来过已而后光，如今这些门店反而成为负担，重钞票方式导致运营本钱飙升。当“万店鸿沟”不再是护城河，ag百家乐刷水攻略沃博联也尝到了重钞票延迟的效果。
其次是转型困局。
扩展并非原罪，时于当天，连锁药店也仍在念念法设法开疆扩土。在好意思国市集，零卖药店延迟的典范是CVS，其在近20多年先后收购了PBM（药品福利握住）公司Caremark，零卖诊所MinuteClinics和健康险公司Aetna，买通了“保障-医疗-药品”闭环，为药店大幅加多处方流量，尤其是PBM公司的导流效应最为昭彰。
而沃博联天然又鸿沟上风，有蓄意上也在向这几个场地发展，但战术扭捏相比昭彰，在PBM和零卖医疗的拓展上齐莫得获取先机。其中，沃博联在医疗法子聘请押注低级医疗赛说念，斥资52亿好意思元控股诊所运营商VillageMD。
由于药店参预医疗做事并不如念念象的那么容易，受到政策和市集的双重压力，收尾导致该业务团结三年耗费，负担全体事迹。
终末则是期间碾压，线上廉价与支付、处方结构重构，给了其零卖药店业务一记重锤。
事实上，好意思国零卖药店赛说念竞争十分锐利：好意思国最大的零卖商店沃尔玛，为客户提供廉价处方和而已医疗做事，并在全好意思各地开设了免预约诊所；电商巨头亚马逊在2023年2月以39亿好意思元收购了OneMedical，并为其AmazonPrime会员提供按月收费的数十种仿制药。
亚马逊的药品直销和沃尔玛的O2O做事，将处方药价钱拉低30%以上；而好意思国医保支付结构的巨变进一步减轻传统药房上风，确认KFF（凯撒家庭基金会）在2021年4月发布的敷陈，MedicarePartD的赔付额前250种品牌药（只占统共报销药品数目的7%）耗尽了60%的资金。
特药占比飙升耗尽60%医保资金，但PBM公司通过自建邮寄药房截流处方，沃博联处方量在2021年至2023年间，着落2000万张。而CVS由于其PBM仍在陆续延迟，对冲了疫苗需求着落的影响，其处方量仍然是正向增长的。
当药品零卖贸易形成数据与支付权的争夺，未能在期间变革中，完成转型的玩家注定出局。
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适者生活
关于鸿沟浩大的药品零卖贸易来说，这里莫得大而不倒，惟有适者生活。
尽管中好意思市集各异较大，但大型零卖连锁药店齐面对行业发展的不细目性，通过两者面对的共性问题，能够予以咱们一定启示。
在中国，这场变革也照旧拉开序幕。政策端，医保改变与互联网医疗重塑支付链路；市集端，70万家药店死战红海。
国内头部连锁已集体跨入“万店期间”，但一心堂、益丰大药房、健之佳医药、漱玉子民大药房等巨头延迟并未带来行业蕃昌，反而加重了竞争。决骤几年的连锁药店，只可踩刹车。迥殊据流露，2024年约4万家门店关闭。自2025年起，闭店率执续高潮，通盘行业正面对重新洗牌的挑战。
沃博联的阅历更是告诉咱们，药店鸿沟经济存在临界点——当单店坪效低于运营本钱时，门店越多风险越大。
而面对互联网医疗平台的竞争，更需要冲破卖药依赖症，竞争的焦点早已转向专科化做事能力：慢病握住、DTP药房、医保统筹药房等业态，需要以做事升值替代价钱内卷。
从好意思国市集来看，零卖药店面对PBM和保障的双重挑战，中短期很难出现爆发性的增长。
对中国市集来说，在医保门诊统筹推出之后，市集必将阅历阵痛期。若何向握住要增长，如安在锐利的市集竞争中保执竞争力，而不单是是靠鸿沟取胜，成为统共药店必须面对和科罚的问题。
跟着新特药的执续上市，处方用度结构也在出现昭彰变化。而中国并莫得近似PBM这么的机构，零卖药店仍能收拢契机去争抢这一逐渐增大的市集。事实上，由于医保谈判等压力，现时跨国药企正在加速部署零卖市集。
与此同期，跟着商保的发展、丙类目次的推出，这也为处方流出院外提供了新通说念。尽管这一市集鸿沟较小，但如若将来能获取执续增长，巧合也能为零卖药店提供新的机遇。
总的来说，唯有追念医疗试验、重构做事链路的玩家，才能成为下一个周期的优厚者。
（转自：氨基不雅察）AG百家乐积分
