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2024年6月递表港交所失效后，周六福于日前更新了上市恳求书，再度冲击IPO。这也曾是周六福第四次恳求上市了。
早在2019年，周六福狡计登陆深交所，但因保荐机构融会所堕入“康好意思案”，导致其IPO审查程度被动中止，于2020年11月认真告吹。直到2022年6月，周六福再度恳求A股上市，但迟迟未有本体性进展，于2023年11月主动撤下材料，谋求港股上市“弧线救国”。
周六福IPO之路如斯盘曲，还要从“巧扬名号”提及。
01
周六福不姓周
电影《赌侠II之上海滩赌圣》有个桥段，达叔和星爷叙祖的时间，提到阿星的爷爷叫“”。当阿星觉得我方不错躺平坐拥金银之际，达叔却告诉他，这位“周大福”不是卖黄金珠宝的，而是卖叉烧包的。
“周大福”不错是卖叉烧包的，周六福也就不错不姓周。
周六福的前身为深圳市周天福珠宝首饰有限公司，由李伟蓬和陈创金于2004年共同发起成就；次年，李伟蓬的弟弟李伟柱收购了陈创金捏有的50%的股权后，自此李家兄弟共同筹画周天福；直到2012年，公司才更名为深圳市周六福珠宝有限公司。
更名之举，让周六福恒久被诟病为“盗窟品牌”、“傍大款”、“假贵族”等。因为不管是对比早在1929年就也曾开设首家珠宝金行的周大福，照旧相较1991年“才”成就的六福珠宝，老牛破车的周六福，本人并不具备品牌底蕴。
更名为周六福之后，李氏兄弟或然花重金在央视投放告白，以期飞速植入滥用者心智。其市集政策，绕开了被前辈们也曾占据了的一线城市，从三线及以下城市以及高线城市的郊区算作切入点，再慢慢通过“农村包围城市”战术，渗入到高线城市。
接收低线城市算作起始，不仅幸免正面硬刚前辈们；更弥留的是，其时互联网在低线城市仍不发扬，信息差仍较大，况兼低线城市的滥用者对品牌的融会水平相对有限，周六福、周大福、六福珠宝在宽广的滥用东谈主群中真的是“傻傻分不清”。
直至当今，周六福在国内的门店布局依旧以低线城市为主，凭证上市恳求书数据，周六福在国内一线、二线、三线及以下城市门店数目差异占国内门店总和的8.4%、36.5%和55.1%。
在一系列颇有争议的营销行径历程中，周六福不行幸免地深陷商标权属法律纠纷之中。凭证企查查数据，周六福曾波及656项国法案件，其中与商标权联系的纠纷共169项，其中既有算作原告控诉他东谈主扰乱职权的，也有算作被告被告状侵权的。
而这么的常识产权问题，亦然也曾周六福恳求A股上市被监管重心问询之处。
02
不走寻常路
监管对黄金珠宝商标品牌纠纷尤其爱好，是因为这门商业赢利逻辑很大程度上就锚定于此。
每每，不含钻石、珠宝的黄金加工饰品，其末端售价由金价和加工费组成。而加工费的高下，主要取决于品牌溢价和居品的工艺水平。
与自建加工场的周大福、老凤祥等老牌黄金珠宝品牌商不同的是，周六福不高兴过多涉足制造加工现象，旗下独一的加工场于2022年4月关闭。这也就决定了，周六福的利润起首愈加聚焦：
不追求制造工艺带来的差价，利润简直一谈依赖于品牌影响力。
周六福更倾向将自身打变成以品牌为纽带的轻钞票平台，通过“贴牌”模式进交运营。
凭证上市恳求书数据表示，周六福营收中约50.5%来自于加盟生态，由“居品销售”和“就业费”两项组成，前者占总营收比重35.7%、后者占比为14.8%，然则两者的毛利率简直是自然之别。
2022年至2024年：
·对加盟商的“居品销售”收入差异为8.43亿元、20.2亿元和20.41亿元，AG百家乐打闲最稳技巧毛利率差异为9.6%、5.8%和7.3%，毛利润完竣值占公司一谈毛利润比重差异为6.74%、8.67%和10.07%；
·对加盟群体收取的“就业费”差异为7.98亿元、8.33亿元和8.49亿元，毛利率差异达到惊东谈主的96.3%、95.8%和97.1%，孝敬了公司同时毛利润的64.04%、59.07%和55.74%；
更深刻地看，“就业费”毛利率之是以如斯之高，要归功于周六福的“贴牌”模式：
·一方面，周六福线下延迟以加盟为主，线下门店超90%为加盟店，周六福主要收取“加盟就业费”；
·另一方面，由于制造现象简直一谈由外包竣事，独创东谈主也并非黄金珠宝世家（遐想研发方面的底蕴相对不及），而末端门店由因为地域漫衍雄壮需要各别化的居品，因此周六福便通过运动供应商和加盟商，允许加盟商平直向经周六福授权的厂商进行采购，而周六福负责居品性检和“贴牌”，也以此为由头向加盟商收取固定的旱涝保收的“居品中计费”。
不管是“加盟就业费”照旧“居品中计费”，简直都是大要竣事0角落成本的业务，毛利率快要100%。
以“贴牌”模式运营大要竣事种种化与各别化，但弱点也相配权贵：因为周六福并不介入到授权供应商和加盟商之间对于末端居品的遐想、坐褥及订价，绽开的生态莫得辅之严格的审查就产生不少侵权和质料纠纷。
据《滥用者报谈》统计，2017年至2022年技术，周六福累计7次登上质检黑榜，遭到多个省市监管部门通报；而在黑猫投诉平台上共有3770条对于周六福的投诉，其中针对“指导购买一口价”、“守秘克重”居多。
03
金价暴涨反成压力
据上市恳求书表示，2024年，周六福的营业收入、毛利润和净利润差异为57.18亿元、14.79亿元和7.06亿元，同比增速差异为11.03%、9.47%和6.97%。
比较2023年，各项收入数据一谈放缓，且25.87%的毛利率和12.35%的净利率齐创三年以来新低。
公司方面给出的评释是：主要由于金价飙升导致滥用者购买黄金的温煦下跌。的确，对比也曾上市的多家老牌黄金珠宝品牌商在2024年遇冷下滑，周六福大要竣功绩绩增长也曾辞谢易了。
然则捏续高涨的黄金价钱，对周六福这种轻钞票运营模式产生负响应的侵蚀，可能才刚刚初始：
（1）黄金价钱高涨导致末端滥用承压，而靠走量的线下门店不仅濒临库存成本大幅普及，还不休缩减“加工费”产生的利润空间。
而周六福对加盟商收取的固定的“加盟费”和“中计费”，在滥用遇冷之下加盟商无法盘曲到滥用者身上，这也就导致加盟商初始松动：2024年，加盟商数目以及加盟门店数目差异较2023年净减少250家和123名。
（2）对于莫得加工红利的周六福而言，在金价高涨的历程中自营的利润率也在不休压缩。
线上现象，不管是自营，照旧向电商平台销售，在近两年来毛利率捏续走低，营收增长治愈至利润的能力不休被收缩：2024年线上收入同比增长31.04%至22.88亿元，然则毛利率从17.3%降至15.7%，导致同时毛利润仅同比增长18.15%至3.58亿元。
04
融资抬市值？
绩承压之际，周六福倒还额外大方，在IPO运筹帷幄历程中“突击分成”：
在2024年6月递表港交所之前，就曾于同庚3月和5月差异派息3.48亿元和2.97亿元，高度捏股的李氏兄弟，入袋超6亿元。重心还在于，刚分完红就在6月份向祥龙创好意思、永诚十五号、谛爱珠宝和正福投资四家机构募资2.45亿元，并递表港交所。
这其实是周六福的惯性操作了。
早在操作2019年头度恳求A股上市历程中——在2018年引入外部投资者之前，就曾派发了1.74亿元的股息，一样基本落于李氏兄弟口袋中。
大额分成之后引入外部投资者，未免让东谈主质疑有举高市值的动机：举例通过2024年6月的增发，周六福的市值较2024年1月回购市值的47.42亿元突然普及至IPO前74亿元市值。
边分成，边引入投资者，边谋求上市，如斯丝滑的成本妙技，不得不说——不姓周的“周六福”真会玩。
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