| 事件：公司公告拟以自有/自筹资金收购安徽省交通控股集团(公司实控东说念主)握有的阜周高速和泗许高速100%股权ag百家乐赢了100多万，财富交往对价为东说念主民币47.7亿元。本次交往组成关联交往。 阜周高速和泗许高速地舆区位较好，且剩余收费年限较长：阜周高速是国度重心主线济广高速(G35)在安徽境内的组成部分，联想圭臬双向四车说念，收费里程83.57公里，收费到期日为2039年12月26日，现在收费年限剩余15年。泗许高速是国度重心主线盐洛高速(G1516)在安徽境内的组成部分，联想圭臬双向四车说念，收费里程52.20公里，收费到期日为2042年12月23日，现在收费年限剩余约18年。收购财富均系国高网和安徽省“五纵十横”高速公路汇注合的弥留组成部分，区位优秀，且剩余收费年限较长。 收购财富的创收才气较为优秀：阜周高速2023年达成营收4.32亿元，2024年1-10月营收3.20亿元，对应到2023年和2024年1-10月的单公里日均收入(以实质收费天数策画)永诀约1.50万元和1.37万元。泗许高速2023年达成营收2.45亿元，2024年1-10月营收1.87亿元，对应到2023年和2024年1-10月的单公里日均收入永诀约1.37万元和1.28万元。从单公里日均收入角度看，阜周高速、泗许高速的收入水平与公司现存财富中的连霍高速和岳武高速雷同，十足具备注入上市公司的基本条目，如实是安徽省内较为优质的财富。 收购价钱合理，公司盈利与现款流皆将增厚：公司作价47.7亿元收购两条路产，其中阜周高速评估价29.0亿元，升值率62.7%，泗许高速评估价18.6亿元，升值率53.4%。凭据公告中的财务预测，百家乐AG点杀预测收购财富2024年净利润系数2.25亿元，对应2024年PE约21.2倍，高于行业平均PE水平。公司发布公告后股价的下落可能与部分投资者不认同公司溢价收购关系。 但咱们觉得名堂收购价钱合理。咱们提出从EV/EBITDA角度接头本次收购的估值。凭据公司财务预测，反推2025年阜周高速和泗许高速EBITDA永诀约为3.13亿元和1.76亿元，系数约4.89亿元，EV为股权对价47.7亿元和收购财富自带欠债的0.57亿元之和，即48.3亿元，EV/EBITDA约9.9，处于合理区间(与之对比，现在皖通高速EV/EBITDA雷同也在10倍左右)。接头到收购路产的剩余收费年限较长，且彰着高于名堂EV/EBITDA值，咱们觉得收购路产品有所值。 此外，由于本次收购为现款收购，不触及股权增发，因此不存在盈利摊薄的风险。咱们以2024年预测名堂盈利的2.25亿元，扣革职堂作价47.7亿元所导致的财务用度(以2%左右利率推测，财务本钱增多约0.95亿元)，预测增重利润在1.2亿元左右。此外，由于公司现款流相配充沛，不错快速偿还名堂债务，实质因收购导致的财务用度增多无意率会低于假定值。 盈利预测及投资评级：由于收购还需鼓舞大会审议，咱们暂时不将其纳入盈利预测。咱们预测公司2024-2026年净利润永诀为16.7、18.7和20.2亿元ag百家乐赢了100多万，对应EPS永诀为1.01、1.13和1.22元。若接头本次收购，则公司盈利有望陆续晋升。咱们防守公司的“犀利推选”评级。
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