天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛近期对东华科技进行斟酌并发布了斟酌申报《事迹端庄增长AG百家乐为什么总是输，爱好新疆煤化工投资机遇》，给以东华科技买入评级。

东华科技(002140)

收入、利润末端端庄增长，爱好煤化工行业投资机遇

公司2024年末端收入88.6亿，同比+17.25%，归母、扣非净利润为4.1、3.8亿，同比+19.28%、+29.03%，非频繁性损益0.3亿，同比减少0.2亿；Q4单季末端收入24.3亿，同比+52%，归母净利润为0.9亿，同比+12.05%。公司拟派发现款分成1.06亿，分成比例26%，股息率1.44%。公司在煤制合成氨/尿素、甲醇等传统煤化工范畴具有一定的工程商场占有率，先后相接陕煤集团、国度动力集团等参议、筹算和总承包名堂，近期国度动力集团准东煤制自然气名堂获取国度发展改良委核准，提议爱好新疆煤化工投资机遇。接头到新疆煤化工景气度普及以及在手订单宽裕，咱们瞻望2025-2027年4.8、5.6、6.4亿（前值25、26年预测为4.5、5.2亿），对应PE为15.3、13.1、11.5倍，保管“买入”评级。

总承包业求末端较快增长，毛利率同比普及

分业务来看，公司总承包业务收入84.3亿，同比+17.7%，毛利率为11.84%，同比+2.09pct，分行业来看，化工行业收入75.9亿，同比+13.46%，毛利率12.46%，同比+2.38pct，环境贬责行业收入11亿，同比+63.05%，毛利率为11.68%，同比-0.44pct。公司2024年玄虚毛利率12.1%，AG真人百家乐线路同比+1.72pct，Q4单季毛利率为22.6%，同比+1.11pct。

新坚决单保捏端庄增长，非化类名堂订单增长亮眼

公司2024全年新签条约额达222.85亿元（含聚会体），较岁首预测增长8.71%，同比增长24.05%，订单收入保险倍数为2.5倍，其中：国内新坚决单135.30亿元，国外新坚决单折合东谈主民币87.55亿元（含聚会体）。规章2024年底，公司累计已签约未完工订单为498.15亿元。分行业看，化工类新签条约138.5亿，同比+5.14%，其中新材料、新动力新签42.69亿，非化类名堂新签84.36亿，同比增长76.01%。

技艺用度率小幅普及，现款流推崇优异

2024年公司技艺用度率为5.43%，同比+1.4pct，销售、经管、研发、财务用度率为0.67%、1.49%、3.52%、-0.25%，同比-0.07pct、-0.17pct、+0.02pct、+1.62pct，钞票及信用减值耗费为0.93亿，同比减少0.06亿，投资净收益同比减少0.14亿，玄虚影响下净利率为4.48%，同比-0.32pct。公司2024年CFO净额为5.93亿，同比多流入0.81亿，收、付现比辞别为96%、90%，同比+2.65pct、+4.31pct，现款流推崇优异。筹资活动产生的现款流量净额为7.23亿，同比增多7.5亿，主要系内蒙新材收到榆林化学注资及贷款。

风险教导：条约践约程度不足预期；名堂回款不足预期；化工工程投资不足预期；境外斟酌风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级1家。

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